Rachat de SFR : le calendrier du consortium dérape

Thomas Pontiroli - Publié le 6 Mai 2026

Bouygues Telecom, Iliad et Orange ont jusqu'au 15 mai pour formaliser juridiquement leur offre sur SFR, un mois et un jour après avoir trouvé un terrain d'entente avec Altice France sur une valeur d'entreprise de 20,35 milliards d'euros. Mais, selon nos informations, ce délai de négociations exclusives  ne sera pas tenu.

Non content d'avoir obtenu une rallonge de 3,35 milliards d'euros par rapport à la première offre, formulée le 14 octobre 2025 à 17 milliards d'euros, Patrick Drahi a de plus imposé un calendrier très serré, qualifié d'emblée d'« ambitieux » par plusieurs parties.

Dans leur communiqué du 17 avril, les opérateurs indiquaient que cette période d'exclusivité devait permettre de « finaliser les termes et la documentation de la transaction ». Mais c'est tout sauf une formalité. Compte tenu de la complexité rare de l'opération - trois acheteurs concurrents, un actif gigantesque à démanteler, des enjeux réglementaires lourds -, cette étape prend plus de temps que prévu.

Vers une prénotification de l'antitrust

« La rédaction du Memorandum of Understanding (MoU), ou protocole d'accord, est en bonne voie, mais le travail est immense. Il porte sur des milliers de pages à signer avec le vendeur, mais aussi entre les membres du consortium. La date du 15 mai ne peut donc pas être tenue », souffle aux « Echos » un négociateur de premier plan, sans se prononcer sur d'autres dates.

Ce MoU doit permettre de figer les grands équilibres de l'opération : prix, répartition des actifs et gouvernance entre les trois acheteurs. Il ne se confond pas avec le contrat de cession définitif, ou SPA, qui engage juridiquement les parties et interviendra plus loin dans la séquence. Le SPA traduira ensuite ces équilibres dans une documentation plus détaillée : garanties données par le vendeur, financement, conditions suspensives, modalités de closing, traitement des contrats sensibles, des passifs éventuels et des actifs à transférer aux acheteurs.
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Même si un dialogue a déjà été établi avec les différentes autorités, selon nos informations, les acheteurs enverront une prénotification dès la signature du MoU, afin de gagner du temps sur un examen qui devrait s'étaler sur dix-huit mois. Après le 15 mai, Altice France pourrait théoriquement mettre fin à l'exclusivité, solliciter d'autres offres ou renégocier avec le même consortium. La première option apparaît peu probable, compte tenu de la structure du marché et de l'effort déjà consenti par les trois opérateurs.

Le scénario le plus logique reste une prolongation encadrée des discussions, afin de finaliser le MoU puis de préparer le contrat de cession.
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Cela va être tout l'objet : Il ne faut pas que chaque connexion sur un réseau social demande une vérification de l'age, cela ne serait pas proportionnel au problème à régler.

La vérification pourrait être faite une seule fois, au moment de l'inscription.