Résultat net d'Altice France (Holding Lux 3) 11 2026 :
Altice France a publié ses comptes financiers consolidés vendredi dernier, 1 jour après la publication de ses résultats du S1 2026. Comme d'habitude, on a le rapport financier d'un côté, plus détaillé, mais sans les variations avec l'année précédente, les plus instructives, et les 'Management Discussions and Analysis' (MDA), où elles sont données :
Rapport financier :
https://static.s-sfr.fr/AlticeFrance/investors/financial-documentation/AlticeFrance-Lux3SA.pdfMDA :
https://static.s-sfr.fr/AlticeFrance/investors/financial-documentation/AF-Lux3SA-MDA.pdfCe sont donc les résultats au 30 Juin 2026, le premier trimestre après l'annonce du protocole d'accord d'achat par le consortium des trois, Bouygues Telecom, Iliad/Free et Orange. Ils ont accepté pour cela les conditions des créanciers, qui demandaient une valorisation de 23.6 milliards d'euros, permettant de rembourser les dettes d'Altice France, en offrant le chiffre ahurissant de 20.4 milliards d'euros (+600 millions de prime si SFR continue d'être opéré de façon efficace, ie que les acheteurs ne se retrouvent pas à avoir acheter une coquille vide). C'est clairement surcoté, cela représente 7 fois l'EBITDA 2025, ~3 milliards d'euros, qui est en baisse. Mais le groupe des trois semble penser que la dépense en vaut le coût, pour faire baisser la pression concurrentielle en France, donc pouvoir faire augmenter les prix. Bien sûr, il doivent récupérer une part du chiffre d'affaire de SFR, ou en tout cas, ce qu'il en restera, on sait que SFR perd des abonnés, fixes et mobiles, et que son chiffre d'affaire est en baisse. Et cette baisse s'est accentuée ce trimestre (pour le CA, -10.4%, voir ci-dessous). Et potentiellement des fréquences (il faudra l'accord des autorités de la concurrence et de l'ARCEP).
On se retrouve donc dans une situation où ce sont finalement les 3 concurrents d'Altice France, qui vont payer le LBO d'Altice en 2014, et donc en fait leurs abonnés.
Avec une casse sociale en prime, les trois quart des emplois étant supprimés à terme (à ~3 ans, seul SFR Business devrait sen sortir à peu près, puisqu’il est racheté en bloc par Bouygues Telecom ). Alors que déjà la moitié des emplois ont été supprimés depuis le LBO de 2014. Ce que l'on peut dire en plus, c'est que les autorités de la concurrence (française et européenne), n'auront pas trop le choix que d'accepter ce rachat. Il n'y a personne d'autre pour accepter de mettre un tel montant, aucun autre acheteur ne s'est manifesté, et donc vu la situation financière d'Altice France, et les échéances de dette à partir de 2028, ce sera soit cela, soit le dépôt de bilan. Alors que SFR, sans la dette est rentable, on le voit encore ci-dessous.
Malheureusement, ce que j'avais craint il y a 12 ans, que ce LBO insensé mettait en danger SFR, s'est réalisé (ou est en passe).
Dans le tableau donnant le résultat net ci-dessous, on voit donc que les revenus ont baissé de 10.4% (à périmètre comparable, les chiffres sont donnés après recalcul, prenant en compte les diverses cessions).
Ce qui a conduit, pour limiter les pertes, à diminuer les achats et les coûts de sous-traitance de 18.2%, et les coûts salariaux, déjà, de 14.4%. Malgré cela, la marge opérationnelle (Operating profit), est en baisse de 36% en un an.
Du côté des coûts financiers, on voit que les intérêts de la dette sont du même ordre, 633 M€, que l'année d'avant, on est donc, sauf surprise, sur une pente de 1.2 milliards d'euros pour l'année. C'est du même ordre de grandeur que quand la dette était de 24 milliards d'euros, alors qu'elle a baissé à 15.9 milliards d'euros (contre l'acquisition de 45% du capital par les créanciers).
Heureusement, il y a eu un gain financier exceptionnel (Finance income) de 325 M€, contre 93.7 M€ l'année d'avant, soit 220 Me de mieux, qui permet de limiter la casse sur les frais financiers à 724.5 M€, soit 12.8% de mieux que l'année précédente.
Malgré cela, le résultat net est de -369.6 M€, soit près de 50% de plus qu'un an avant (le résultat net peut parfois être amélioré par des revenus exceptionnels, comme la vente d'Altice Media et autres). Pour 2026, il y aura quand ce sera conclu un revenu lié à la vente d'Intelcia, les centres d'appel marocains.
Mais donc, sans les frais financiers de 724.5 M€, SFR serait encore largement rentable...