Tu oublies la dette d'Orange, et accessoirement le fait que très peu parmi ses 100.000 employés vont être en mesure de procéder aux investissements réseau. Il faudra donc là aussi employer des sous traitants.
Le dette d'Orange, c'est deux fois sa marge brute (2x l'EBITDA), contre 4x pour SFR. Quand SFR/Altice sera rendu à 2x, il pourra voir l'avenir avec plus de sérénité. Bouygues Telecom et Free, c'est environ 1x... Certes, dans les 100.000 employés d'Orange, seule une petite partie fait directement du réseau, mais comme je le disais, il faut du personnel aussi, pour sélectionner les sous-traitants, rédiger les contrats, leur donner le travail, vérifier l'exécution, payer les factures, etc... Par exemple, dans le FTTH, il faut contacter tous les syndics pour signer une convention. Ce n'est pas directement du réseau, mais c'est une étape indispensable, pour laquelle il faut du personnel.
Bouygues a démarré tardivement dans l'infrastructure fixe, mais se développe rapidement (le plus rapidement de tous dans le fixe). Il en est déjà à plus de 3 millions de clients, la moitié de SFR.
Pour Free, comme d'habitude, quand il commencera à ralentir dans les recrutements, il se mettra à investir. Il est condamné à ne pas louper le tournant de la 5G. Et il a les obligations de l'ARCEP a respecter, notamment pour la couverture de population, et de territoire. Il a aussi beaucoup recruté ces dernières années (~9000 employés).