Il présente son groupe en 10 minutes sous son plus beau jour.[/size]
Je reviens sur cette partie que je viens d'écouter sur Youtube, vidéo sur laquelle je viens de tomber. car j'avais eu des difficultés à télécharger les vidéos du site lafibre.
J'ai pris quelques notes de certains passages. Patrick Drahi évoque sa dernière audition en Juin 2016, et les évolutions depuis de son groupe :
5'30" :
Nous faisions (en 2016) 20 milliards de chiffre d'affaire, nous en faisons 50.
Ce qu'il oublie de dire, c'est que c'est par acquisitions externes : MEO au Portugal, Cablevision et Suddelink aux Etats-Unis, Taeds...
En France, le chiffre d'affaires est resté aux alentours de 11 milliards d'euros.
5'40" :
J'avais pris un engagement lors du rachat de SFR, dans les négociations avec l'état, plusieurs engagements, de maintenir SFR en France, de mettre un président français, et un engagement industriel, qui était notamment d'amplifier la couverture 4G, et aussi de couvrir 22 millions de foyers français, c'était facile à retenir, d'ici 2022. Alors, tous ces engagements ont été tenus, le président français, Grégory Rabuel est ici, dans la pièce, d'ailleurs un jeune président français, la société est toujours en France, la couverture 4G est aujourd'hui, alors que nous étions derniers de la classe, quand j'ai repris SFR, on est à 99.9%, vous savez avec les opérateurs on a pris un engagement vis à vis de l'état, de couvrir 100% du territoire, qui sera le seul pays d’Europe voire du monde, à avoir une couverture à 100%.
Sur le mobile, nous étions dernier en 4G, vous avez sans doute vu les rapports récents de l'ARCEP, nous sommes premier exæquo en 5G aujourd'hui. Et sur la fibre optique, nous n'avons pas tenu notre engagement, nous n'avons pas fait 22 millions de prises, pour 2022, mais nous serons plutôt vers 30 d'ici la fin de l'année.Donc on a fait au delà de ce qui était prévu, et pourquoi, parce que pendant toute cette période, contrairement à la période précédente, nous n'avons pas pris un euro de dividende, et nous avons consacré l'intégralité des ressources financières de l'entreprise à investir."
Beaucoup de choses à dire sur ce passage : D'abord Patrick Drahi occulte le principal engagement pris auprès de l’État, l'engagement social. Celui de ne pas supprimer d'emplois pendant trois ans. Dans une lettre envoyée à Montebourg, il s'était même engagé à créer 1000 emplois en R&D. On sait ce qu'il est advenu, il n'a même pas attendu 3 ans, en 2016, pour annoncer un projet de suppression d'emplois, qui s'est concrétisé en 2017, par un plan de départs volontaires de 5000 emplois, le 1/3 des effectifs d'alors de SFR. Pour l'engagement de rester en France, difficile de déplacer les abonnés à l'étranger
Concernant le déploiement de la fibre, et de cet engagement industriel de déployer 22 millions de logements fibre d'ici 2022, que personnellement je ne connaissais pas (et qui me semble douteux...), on sait qu'après le rachat, SFR a délaissé le déploiement du FTTH pour upgrader les zones câble. Il s'est désengagé des zones câble où SFR avait prix un engagement auprès de l'ARCEP, récupérés par Orange. Finalement, en 2019, SFR a récupéré 10% de ZMD auprès d'Orange, mais d'après le dernier bilan ARCEP du T3 2021, Altice/SFR a déployé en tout près de 5 millions de locaux, et pas 22 millions comme il le dit, et qu'il ne sera pas à 30 millions d'ici la fin de l'année. On note qu'il mélange encore lignes FTTH et lignes câble, et que d'autre part, comme les autres, il a simplement co-financé les lignes déployées par Orange, ou d'autres (Altitude...). Alors que Drahi parle de "On a fait...".
Sur le mobile, Patrick Drahi oublie de rappeler qu'il est aujourd'hui 3eme, derrière Bouygues Telecom, après le rachat de divers MVMO.
Concernant le fait qu'il n'a pas pris un euro de dividende, c'est sûr qu'en partant de 2016, où SFR était encore côté en bourse, jusqu'à sa sortie de la bourse, SFR n'a pas versé de dividendes à ses actionnaires, mais d'une part c'était parce qu'il faisait des pertes, d'autre part parce qu'il n'aime pas partager les dividendes avec les autres actionnaires.
Mais en 2015, alors que SFR faisait encore un bénéfice sur l'année précédente de 600 millions d'euros, il avait fait remonter un dividende de 2.5 milliards d'euros, et avait contraint SFR à emprunter pour cela 1.5 milliards d'euros, ce qui avait porté sa dette (due au LBO pour le rachat), de 13.5 à 15.3 milliards d'euros). Et comme je l'ai montré plus haut, Altice a fait remonter cette année 4.5 milliards d'euros de dividendes, maintenant qu'il possède Altice France à 100%, pris sur les fonds propres et les réserves. En 2019, il avait remonté 2.3 milliards d'euros. Pas vraiment consacrés aux investissements dans le réseau...
Entre temps, Patrick Drahi avait trouvé d'autres moyens de faire remonter du cash qu'à lui, en obligeant SFR de déménager de Saint-Denis où il avait un bail de 12 ans, et où il venait d'aménager en 2014, pour louer dans les immeubles Quadrans qu'il avait rachetés, où SFR, et les médias, ont payé un fort loyer au m², ce qui a permis ensuite à Patrick Drahi (et Alain Weill) de revendre avec une value de 30%, car il y avait maintenant un locataire engagé sur un bail de longue durée avec un loyer important. Ces dépenses n'ont certainement pas contribué aux investissements dans le réseau.
D'autre part, Altice a obligé SFR/Altice France à reprendre les 5 milliards de dette d'Altice Luxembourg, et à en payer les frais financiers, là aussi pas consacrés au réseau.
7'40" :
Chez SFR, l'investissement était de l'ordre d'un milliard et demi par an, 1,6 milliard pour être précis, il est aujourd'hui de l'ordre de 3 milliards d'euros.
Nous sommes passé d'un situation où le chiffre d'affaire était en décroissance de 5%, aujourd'hui il est en croissance de 5%.
Nous sommes revenus à un chiffre d'affaire supérieur à celui avant l'entrée du 4eme opérateur. Et d'une situation où nous perdions environ 1 million de clients par an, à une où nous en gagnons environ 1 million pas an."
Dans les résultats publiés par Altice, les investissements (capital expenditures accrued), sont en fait plutôt de l'ordre de 2.3 milliards d'euros. Je ne sais pas précisément de que quel ordre ils étaient avant le rachat, mais en tout cas, pendant la période Altice ils n'ont pas vraiment augmenté, et comprennent des choses autres que du réseau (par exemple droits du foot).
Pour les pertes et gains de clients, certes SFR avait souffert, comme tout le monde, de l'arrivée de Free sur le mobile, mais il oublie de dire que lui aussi a perdu près de 1 million d'abonnés en 2015/2016, quand il a voulu augmenter les prix (quand il disait alors qu'il ne ferait plus de promotions), et qu'il a du retourner sa veste en 2017, en faisant de fortes promotions, pour en reconquérir. Malgré tout, après avoir été deuxième après le rachat sur le fixe et le mobile, il est maintenant 3eme sur le fixe derrière Free, et 3eme sur le mobile derrière Bouygues Telecom. Quand au chiffre d'affaire, il n'a pas beaucoup bougé de l'époque SFR avant rachat, à environ 11 milliards d'euros (et le périmètre a changé, avec les médias). C'est d'ailleurs parce que les revenus stagnent dans les télécoms, à cause de la concurrence qui pèse sur les prix, et le fait qu'il faut quand même de forts investissements récurrents, que les investisseurs se sont détournés du secteur des télécoms, que l'action Altice a fortement chuté, jusqu'à ce que Patricke Drahi le fasse sortir de la bourse (ce qui a été le cas d'Iliad aussi, et du côté Orange, ce n'est pas brillant non plus). A un coût qui a été plus élevé que ce que Patrick Drahi aurait voulu., à cause des fonds activistes.
8'50" :
"Vous vous inquiétiez à l'époque de mon niveau de dettes qui était de 50 milliards, la bonne nouvelle est qu'il est toujours de 50 milliards, mais pour un chiffre d'affaire qui a quasiment doublé. Et j'emprunte aujourd'hui à près de deux fois moins cher d'il y a 5 ans, ce qui est le résultat, alors que les taux d'intérêt sont en train de remonter comme vous le savez, ce qui le résultat des performances pas que financières, mais opérationnelles et de la confiance, qui a été retrouvée auprès des investisseurs."
Si le chiffre d'affaire avait doublé pendant que la dette restait constante, mécaniquement le ratio dette/EBITDA aurait été divisé par deux, alors que ce n'est pas le cas, il a augmenté d'environ 4% pour SFR/Altice France, à ~5% aujourd'hui. Ce qu'il oublie de dire, c'est que le CA était à plutôt à ~20 milliards avec Altice Europe (France, Portugal, Israël, République Dominicaine, Teads, Médias etc...), et qu'il a augmenté d'environ 20 milliards avec l'achat de Cablevision et Suddenlink aux Etats-Unis, qui a fait augmenter aussi la dette de 20 milliards d'euros pour les acquérir. Ce qui explique qu'il n'a pas eu de réduction du ratio dette/EBITDA bien au contraire.
S'il arrivé à emprunter aujourd'hui à des taux plus bas qu'en 2014, c'est qu'alors que tout le monde pensait qu'ils étaient au plus bas en 2014, après la crise des subprimes en 2007/2008, ils ont encore baissé ensuite, jusqu'à arriver à des taux négatifs pour les échanges entre banques, ce qui n'était jamais arrivé. Et il y avait aussi énormément de capitaux qui cherchaient à se place. Mais sa dette est toujours considérée spéculative. Cela a été d'ailleurs sa grande chance, car malgré la vente de nombreux actifs, il n'est pas parvenu à faire baisser l'endettement, ce qui risque de lui poser des problèmes, alors que les taux sont en passe effectivement de remonter.
On peut s'étonner que quelqu'un sous serment dise autant d'inexactitudes...
Maintenant, on pourrait dire que puisque les affaires sont parait-il si florissantes, des prix de 8 € pour la 5G ne devraient pas poser de problèmes
Actus SFR Altice