Autre information intéressante, dans le bilan complet SFR, le tableau de l'endettement net, p50 (voir ci-dessous). Je me demandais comment SFR avait pu afficher une baisse de plus de 200 millions de son endettement au T4 2016 par rapport au T3, mais ce tableau explique une manière de faire. En fait, SFR défalque de ses dettes sa trésorerie, ainsi que ses investissements dans les "instruments dérivés". Or ceux-ci ont augmenté en 2016, de ~100 millions pour la trésorerie, et de ~300 millions pour les instruments dérivés.
Donc on peut afficher une baisse de sa dette sans avoir rien remboursé de celle-ci (et donc sans diminution des frais financiers), mais en mettant en face une trésorerie et une estimation de la valeur des "instruments dérivés" en augmentation. On note avec la petite '*' que l'an dernier, SFR ne comptait pas ces "instruments dérivés" dans le bilan net de la dette. La "vraie" dette de SFR (je ne compte que les emprunts obligataires et bancaires), est donc de 17.159 M€, en augmentation de 536 M€ sur 2015. On note aussi que la structure de la dette a beaucoup changé, avec une part obligataire en nette augmentation, et les emprunts bancaires en baisse.
Je me demande d'ailleurs si ces investissements dans les instruments dérivés, réputés spéculatifs, sont vraiment sûrs ? SFR explique aussi qu'il y a là dedans des swaps de devise pour couvrir les risques de change, car une bonne partie de sa dette en en dollars (et autres dvises ?).