Une situation intenable pour le milliardaire, menacé de perdre le contrôle de son groupe malgré les cessions en 2024 de son pôle média BFMTV-RMC a Rodolphe Saadé ainsi qu’une partie des data center de SFR pour se renflouer.

Le Figaro a de drôles d'expressions, "malgré les cessions de son pôle média BFMTV-RMC a Rodolphe Saadé ainsi qu’une partie des data center de SFR pour se renflouer.". Pour rappel, les produits de ces ventes avaient été mis à l'abri par Altice dans des holdings séparées, pour échapper aux créanciers, et menaçait de partir avec le "grisbi", laissant aux créanciers une coquille vide, dont ils auraient bien eu le contrôle.

Sinon, l'information a cette fois-ci était reprise par de nombreux médias, pas comme il y a 15 jours, où seul Challenge sortait des informations peu claires.

Il y a quelques précisons intéressantes dans l'article du Figaro, qui éclairent certains points de l'histoire :

Dans la corbeille de l’accord, les créanciers obtiennent de meilleurs taux d’intérêt pour leurs créances, ainsi qu’un paiement cash de la part d’Altice, qui devrait atteindre 2 milliards d’euros en plus des 700 millions réglés au titre des échéances de maturité prévues en 2025.

Cela explique pourquoi il y a 15 jours, Challenge parlait d'un apport de 2 milliards d'euros seulement, alors qu'en Novembre, Altice et ses créanciers étaient tombés d'accord sur 2.6 milliards d'euros. En effet, Altice France devait rembourser en 2025 1.3 milliards d'euros, dont deux échéances obligataires de 381 et 328 millions d'euros, en Janvier et Février., voir ci-dessous entourés en rouge au T2 2024, donc 700 M€ en tout, qui viennent s'ajouter. Comme on est fin Février, Altice France a du déjà payer ces deux échéances, j'imagine avec l'apport bienvenu de la vente de sa part de la Poste Mobile à Bouygues Telecom pour ~600 M€. Apport qui lui a certainement aussi permis de limiter grandement la perte affichée pour 2024. On verra cela fin Mars. Par contre, le bilan du T1 2025 risque de ne pas être très reluisant.

Le taux d'intérêt de la dette restante était donné à 7.2% par Challenge, il est donc de 7.125%, un peu moins. Le montant de la dette est plus important que celui annoncé auparavant, plutôt 14.4 milliards d'euros, mais il comprend semble-t-il en plus de la dette sécurisée celle de la dette non sécurisée, qui faisait 4 milliards d'euros. 7.125% de 15.5 milliards d'euros, cela représente des intérêts à payer annuellement de 1.1 milliard d'euros, 400 millions de moins que ce qui était attendu pour 2024 (et donc peu ou prou, pour 2025).

Selon l'Usine Nouvelle, les 45% de parts d'Altice France se composent en fait de 31% pour les créanciers sécurisés, comme annoncé par Challenge, et le reste, ~14%, revenant aux créanciers non sécurisés, qui en échange d'une perte de 3 milliards d'euros, le deviennent :

D'après l'une des sources, l'accord portera sur une réduction de la dette de 8,6 milliards d'euros, amenant la dette nette consolidée à 15,5 milliards d'euros. Les créanciers recevront une participation de 45% au total, dont 31% pour les créanciers garantis.

https://www.usinenouvelle.com/article/altice-france-proche-d-un-accord-avec-ses-creanciers-sur-la-dette-selon-des-sources.N2227948

Altice garde une majorité de justesse, mais les créanciers avec 45% ont une grosse minorité de blocage, et Altice ne pourra plus mettre de côté le produit de cessions d'actifs.

Restent le sort d'XPFibre (mis en fiducie chez Natixis), et combien de temps les créanciers, dont ce n'est pas la vocation, vont rester dans le capital d'Altice France. D'où l'interrogation des Echos

Refinancement en perspective

Toute la question demeure toutefois de savoir combien de temps ces fonds de dette resteront à bord. Par nature, ils n'ont pas pour modèle de rester au capital des entreprises après conversion de leurs créances. De quoi relancer les spéculations quant à une vente à la découpe de SFR et sur la consolidation du marché des télécoms en France.

https://www.lesechos.fr/tech-medias/hightech/sfr-redevient-une-entreprise-normale-patrick-drahi-et-ses-creanciers-tombent-daccord-2150737

Vues les règles de concurrence, il n'y aura certainement pas une consolidation en France, mais il y a la possibilité que SFR soit revendu à un acteur étranger, pour rester à 4 en France.

""Notre entreprise est en passe d'ouvrir un nouveau chapitre de son histoire et retrouverait ainsi la sérénité et la capacité de poursuivre son développement", a salué le directeur général d'Altice France Arthur Dreyfuss, dans un mail envoyé aux salariés et transmis à l'AFP."

J'adore son enthousiasme

Il serait bien capable d'emprunter 1 000 000 000 pour racheter les droits L1 à DAZN.... 

Altice France a publié sur son site un long communiqué de presse de 24 pages, qui détaille l'accord. Et qui confirme les informations publiés dans la presse. La dette totale baissera de 8.6 milliards d'euros, à 15.5 milliards d'euros, par signature de nouveaux emprunts à un taux moyen 7.125%, représentant 77% de la dette actuelle, soit 15.4 milliards d'euros (ce qui fait quand même 1.1 milliards d'intérêts à payer par an par SFR), avec des échéances plus éloignées, voir histogramme ci-dessous. Les créanciers détenteurs de la dette sécurisée (20 milliards d'euros), recevront 1.5 milliards en cash, plus au total 500 M€ en cash s'ils signent avant le 11 Mars prochain. Ils détiendront aussi 31% d'Altice France.

Les créanciers détenteurs de la dette non sécurisée recevront aux beaucoup moins, 100M€, plus 100 M€ s'ils signent avant le 11 Mars. Une nouvelle dette de 0.9 milliards d'euros serait émise, à un taux de quand même de 9.125%. Ils détiendraient eux 14% d'Altice France. Donc en tout on arrive aux 45% annoncés.

P.S : l'an dernier, en 2023, l'EBITDA d'Altice France était d'environ 3.9 milliards d'euros, donc une dette de 15.5 milliards d'euros donnerait effectivement un ration dette/EBITDA de 4%, mais à mon avis, il vaut mieux regarder les intérêts qu'a à payer SFR, les taux d'intérêt de la dette sont très élevés.

Altice France Announces Agreement with Creditors


Altice France S.A. (the “Company”) announced today that it has reached an agreement with a group of holders of its term loans and senior secured notes (the “Altice France Secured Debt”) (the “Transaction”). The Transaction also includes an agreement on debt of the Company’s parent, Altice France Holding, S.A. (“AFH S.A.”), with certain holders of the senior notes at that entity (the “AFH S.A. Senior Debt”).

This agreement marks a significant milestone for the Company; despite a challenging context, the Company has negotiated a favourable outcome which supports its objective to deleverage.

The Transaction will historically and substantially reduce the Company’s existing debt and interest expense while significantly extending maturities and improving the Company’s balance sheet and competitive position. Employees, customers, suppliers and other commercial partners will be unaffected by the Transaction.

Key Transaction Terms1


Under the terms of Transaction, in exchange for their existing Altice France Secured Debt, creditors will receive the following consideration:

i a cash payment of approximately €1.5 billion (or 7.6 cents per €1 equivalent of Altice France Secured Debt plus any additional amount due to below 100% early participation as outlined herein), as well as accrued interest through implementation of the Transaction;

ii additional premium paid in cash at closing of 2.5 percent of the principal amount of Altice France Secured Debt for creditors that sign onto the Transaction prior to March 12, 2025 as further outlined below (or up to €0.5 billion assuming full participation);

iii approximately 77.0 cents of new secured debt instruments issued by AF S.A. (the “New Secured Debt”) with a 2.75 year maturity extension vs. existing Altice France Secured Debt tranches and an approximately 137.5 bp increase in rate (implies approximately €14.8 billion of New Secured Debt);

iv an aggregate equity stake of 31% in common equity.

FH S.A. creditors will receive the following consideration:

i a cash payment of approximately €0.1 billion (or 2.5 cents per €1 of AFH S.A. Senior Debt plus any additional amount due to below 100% early participation as outlined herein), as well as accrued interest through March 31, 2025;

ii additional premium paid in cash at closing of 2.5 percent of the principal amount of AFH S.A. Senior Debt for creditors that sign onto the Transaction prior to March 12, 2025 as further outlined below (or up to €0.1 billion assuming full participation);

iii 20.0 cents of new debt due January 2033 issued by a new intermediate holding company that will be the indirect owner of the Company (the “New HoldCo Debt”) with the USD-equivalent of a 9.125% EUR coupon (implies approximately €0.9 billion of New HoldCo Debt);

iv an aggregate equity stake of 14% in common equity;

v contingent value rights issued by AFH S.A. (subject to terms and conditions outlined in Annexe
....

https://alticefrance.com/sites/default/files/pdf/AlticeFranceAnnouncesAgreementwithCreditors.pdf

Personnellement, même si Altice, donc Patrick Drahi restent majoritaires, j'aurais tendance à penser que ce sont les créanciers qui sortent gagnants de  ce long bras de fer.
Avec un gros boulet encore à trainer pour SFR.

Ce serait bien de ne pas pirater et rendre gratuits des articles payants...

Altice France a publié sur son site un long communiqué de presse de 24 pages, qui détaille l'accord. Et qui confirme les informations publiés dans la presse. La dette totale baissera de 8.6 milliards d'euros, à 15.5 milliards d'euros, par signature de nouveaux emprunts à un taux moyen 7.125%, représentant 77% de la dette actuelle, soit 15.4 milliards d'euros .Avec un gros boulet encore à trainer pour SFR.

Si j'ai bien compris ce charabia, la dette a diminué 8,6 milliards d'€, le reste est inepte et incompréhensible

M Drahi avait 100% d'Altice France à titre personnel
Il n'en a plus que 55%

Sa fortune a-t-elle fondue  ?
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