Il faut se rappeler que la dette d'Altice France n'a fait qu'augmenter depuis le rachat de SFR par Numericâble en 2014, où il s'est fait avec 13.5 milliards d'euros de dettes, pour monter dernièrement à 23 milliards. Ce que paye en fait Altice France, ce sont les intérêts de la dette, qui sont justement d'environ 1 milliard d'euros par an, car les taux d'intérêt sont relativement élevés (junk bonds). Donc cela permettrait de payer un an d'intérêts.
Jusqu'ici, Altice a eu plutôt de la chance, parce que les taux d'intérêt étaient à un niveau historiquement bas en 2014, mais comme on sait ils ont néanmoins continué à baisser les années suivantes (politique du quantative leasing, et rachat des obligations des états par la BCE) conduisant les taux d'intérêt des prêts interbancaires, comme l'euribor, à être négatifs, du jamais vu et contre naturel. Ces derniers temps, cette période dorée pour les emprunteurs s'est terminée, avec le retour d'une forte inflation. Les taux en Europe sont remontés cet été.
Donc pendant des années, malgré l'augmentation du montant de la dette, le montant des intérêts à payer a été à peu près constant. A l'approche d'échéances de dettes, Altice a pu ré-emprunter à plus bas taux, 3-5%, pour rembourser l'ancienne dette, en faisant donc baisser le montant des intérêts payés..
Cette période est terminée et un article récent du Monde disait qu'Altice France s'il devait emprunter, devrait le faire à des taux d'environ 10%. Ce n'est plus du tout la même chose. C'est probablement pour cela que l'on n'a pas entendu parler ces derniers temps d'opération de refinancement, comme il y en a régulièrement chez Altice. Altice fait le dos rond en espérant que cela passe. A partir de 2025, il y a de grosses échéances qui arrivent, 3.3 milliards en 2025, 3 mlliards en 2026... Il y a à priori le temps, sauf qu'Altice ne peut pas emprunter tout d'un coup ces sommes, il doit étaler dans le temps. Voir tableau échéances (maturity) ci-dessous.
Si les taux d'intérêt augmentent de 50%, à terme, Altice France devra payer 500 millions de plus d'intérêts par an (s'il arrive à emprunter).
D'autre part, Altice France a déjà vendu des actifs, par exemple ses tours telecoms à Cellnex, mais a accepté en échange d'un cache plus élevé tout de suite, de payer des mensualités de location plus élevées, qui vont semble-t-il augmenter encore au cours des années. Alors que d'un autres côté il paye aussi l'électricité de ces tours, qui va aussi augmenter.
Donc effectivement, il y a pas mal de pression.
Bon d'un autre côté, Altice pourrait revendre les environs 3.5 milliards d'euros qu'il a investi dans le capital de British Telecom, en faisant remonter un dividende de 3.6 milliards d'Altice France. Mais Patrick Drahi ne semble pas encore prêt à le faire...
On en saura peut-être un plus bientôt, puisque qu'Altice France publie ses résultats du T3 mardi prochain, 22/11.
Voir CP résultats T2 2022, p8 :
https://alticefrance.com/sites/default/files/pdf/SFR%20%28alitice%20france%29%20Q2%202022%20PR.pdf