Auteur Sujet: Resultats Financiers du groupe Altice par alain_p (Lu 38958 fois)

alain_p · « **Réponse #252 le:** 15 août 2023 à 23:06:29 »

Revenus selon activités Altice France S1 2023 :

Les comptes consolidés présentent p10 les résultats par secteur d'activité pour l'ensemble du semestre S1 2023, voir ci-dessous. On sait que le CP a déjà présentés des revenus en baisse sur tous les secteurs, mais en comparant les deux trimestres T2 2023 et 2022, voir aussi ci-dessous. Pourant, en début d'année, SFR a annoncé des hausses de 0.69 à 0.99 € de ses abonnements, qui avaient un plein effet à ce T2, et qui auraient du faire augmenter ses revenus, mais cela n'a pas suffi à compenser la perte d'abonnés sur les derniers trimestres (voir par exemple chiffres Hammett). Et la hausse des prix a peut-être entrainé d'autres départs (c'est le risque des augmentations, vu la concurrence sur le marché français). Cela n'arrange pas la situation d'Altice France, compliquée par la hausse des taux d'intérêt. La baisse des revenus avait pu être cachée auparavant par les rachats des différents MVNO (dont Coriolis, présent aussi sur la fibre), mais ce n'est plus le cas.

Sur le fixe, pour 6 mois, on a une baisse de 53.1 M€, à 1308.5 M€, contre 1361.6 M€ un an avant.
Sur le mobile, on a encore une petite hausse de 0.1 M€ sur 6 mois, à 1890.6 M€. On sait que sur 3 mois, ce n'est plus le cas (-1.6%).
Sur le segment Entreprise, on a une baisse de 10 M€, à 1691.9 M€, probablement à cause de la baisse des déploiements FTTH, SFR Business recevant des commandes de XP Fibre.

Sur les équipements, on a aussi une petite hausse encore sur le semestre, de 3.8 M€, à 453.7 M€, mais là encore ce n'est plus le cas sur le trimestre.

Et donc on a aussi une baisse sur un segment à part, les médias, de -7.7 M€, à 164.4 M€. Il semblerait que ce soit dû à la baisse des revenus publicitaires. Et j'ai lu que BFM TV pouvait être concurrencé sur ce marché par la hausse de LCI...

Au total, les revenus pour le semestre sont de 5509 M€, contre 5576 M€ au S1 2022, -67 Me, -1.2%.

alain_p · « **Réponse #253 le:** 17 août 2023 à 22:01:53 »

Marge brute (EBITDA) Altice France S1 2023 :

Le tableau détaillant les dépenses menant à la marge brute (Adjusted EBITDA), puis au résultat d’exploration (Operating profit) est présenté aussi p10, voir ci-dessous. Du fait d'une baisse des revenus, la margé brute baisse aussi, à 1879.5 M€ sur le S1, contre 1990 M€ un avant, -110.5 M€, -5.5%.

C'est embêtant surtout en ce moment, car l'EBITDA, Earnings Before Interest, Taxes..., est ce qui sert à payer les intérêts de la dette, en forte augmentation à cause de la hausse des taux d'intérêt.

Les coût d'achat et de sous-traitance ont diminué, d'environ 60 M€, mais les "autres dépenses opérationnelles", tout de même 1 milliard d'euros ont augmenté, ainsi que les coûts salariaux, de 30 M€.

On note aussi que les coûts de location opérationnelle (Rental expenses) continuent à augmenter, à 556.3 M€ (+36 M€ par rapport à l'année d'avant. Cela correspond par exemple aux charges de location des tours telecom vendues à Cellnex
On est donc toujours sur une pente de 1.1 milliard d'euros pour l'année entière.

Le résultat d'exploitation est lui quand même en hausse de 30 M€, à 760.8 M€, contre 729.5 M€, on le voit grâce au retour d'une provision de ~100 M€ pour litige judiciaire qui ne s'est pas réalisée depuis un an. 'ligne Other expenses and income', note a).

alain_p · « **Réponse #254 le:** 17 août 2023 à 22:42:42 »

Dépenses d'investissement (CAPEX) Altice France S1 2023 :

En ce qui concerne les dépenses d'investissement (ligne Accrued CAPEX), p12, elles continuent leur décroissance, à 1155.7 M€ au S1, contre 1225.5 M€ un an avant, -69.8 M€, -5.7%.

Altice tente de rassurer les investisseurs sur ce point, faisant valoir que l'on est plutôt sur la fin du déploiement FTTH en France, et que donc il y aura moins d'investissements à faire dans les années à venir. Mais il y a aussi les investissements dans la 5G (déploiement et coeur de réseau 5G...).

Il dit aussi qu'il y aura moins de churn grâce à la fibre, et donc moins d'investissements pour les raccordements, mais cela reste à voir...

Altice fait aussi miroiter que sa filiale, à 50.1%, XP Fibre, aura moins à investir et remontera des revenus dans les années à venir. Le chiffre de 0.9 milliards par an (voir diapo ci-dessous), me parait un peu optimiste, sur le principe (on n'a pas le détail du calcul), comme la marge brute (EBITDA) dégagée, 0.6 milliards/an. Déjà, parce que XP Fibre n'a pas pu augmenter ses tarifs de location comme il le souhaitait, à plus de 16 €/mois la ligne (hors co-investissement initial), du fait de la plainte des autres OC, et de la décision de l'ARCEP de limiter ce coût à 13.20 €, mais aussi parce que ces couts de location sont prévus pour payer l’investissement initial, et aussi l'entretien du réseau. Et on sait que de côté là, il y a beaucoup à faire comme on l'a constaté, notamment au niveau des PMs.

D'autre part, les revenus sont partagés avec les les fonds d’investissement qui ont la moitié des parts, 49.9%, et ont investi au départ, et qui veulent leur retour sur investissement.

On note aussi cette autre dette de 2.5 milliards d'euros qui traine par là, et dont il faudra payer les intérêts.

Et aussi un taux de pénétration de la fibre en zone moyennement denses (AMII) de 66% au S1.

Patrick Drahi a indiqué lors de son intervention pendant la présentation des résultats qu'il ne voulait pas vendre XP Fibre, mais envisageait une mystérieuse opération financière dessus, à voir aussi.

alain_p · « **Réponse #255 le:** 17 août 2023 à 23:12:40 »

Flux de trésorerie opérationnel (Operating Free cash flow) Altice France T1 2023 :

Il est défini comme aEBITDA - CAPEX. Le CAPEX baisse, mais l'EBITDA aussi, donc au final, le flux de trésorerie opérationnel aussi, à 723.8 M€ pour le S1, contre 764.4 M€ un an avant, -40.6 M€, -5.3%.

C'est ce qui rentre en caisse une fonds déduits les investissements.

alain_p · « **Réponse #256 le:** 18 août 2023 à 08:38:45 »

Un petit aparté, mais sur le site du journal l'Humanité, dans un article consacré à Altice France, le délégué UNSA Abdelkader Choukrane donne des précisions sur le coût de location des sites mobiles, qu'il dit être de 280 M€ par an :

Citer

...
Si le monde de la finance semble jusqu’ici rassuré, les salariés sont « inquiets et se posent beaucoup de questions quant à l’avenir du groupe », analyse Abdelkader Choukrane, secrétaire général de l’Unsa Altice France. Le responsable syndical voit d’un mauvais œil le fait de « dépecer » SFR.

Sans compter que cette opération financière a comme un goût de déjà-vu, avec la cession de ses antennes dans l’Hexagone en 2021. « Après la cession de ces équipements qui rapportaient près de 100 millions d’euros par an, nous avons dû les louer, ce qui a représenté une charge récurrente de 280 millions d’euros à payer annuellement, soit la moitié de la masse salariale de SFR », précise le représentant du personnel.

https://www.humanite.fr/social-et-economie/altice-media/sfr-patrick-drahi-ne-repond-plus-806192
...

alain_p · « **Réponse #257 le:** 18 août 2023 à 23:06:35 »

Coûts financiers Altice France T2 2023 :

Le tableau des coûts financiers est donné p11, voir ci-dessous. Comme déjà vu, les coûts financiers ont explosé au S1 2023, passant de 327.9 M€ au S1 2022, à 1146.7 M€ cette année, +818.8 M€, +250%. C'est dû à deux effets principaux, l'augmentation des taux d'intérêt, et l'énorme baisse des gains des instruments financiers dérivés.

Les intérêts versés sur le S1 sont donc passés de 533.4 M€ à 681.3 M€, +147.9 M€, +28%. Cela est du principalement au report des échéances de 3 ans de l'équivalent de 5.9 milliard d'euros en Janvier dernier, contre une augmentation des taux d'intérêt, à 5.5% au dessus de l'euribor et d'un autre taux de référence américain, le SOFR, qui sont eux-mêmes en ce moment à 4 et 4.5%. On a donc des taux réels qui approchent des 10%. Plus des frais payés pour l'opération de 66.2 M€.

SOFR : Secured Overnight Financing Rate, publié par la Federal Reserve Bank de New York.

Comme dit par ailleurs, Altice doit espérer que les taux de référence ne resteront pas longtemps à ce niveau, et rebaisseront à un niveau plus favorable pour lui. Mais pour l'instant, ils continuent à augmenter.

Avec un calcul grossier, on peut estimer que cette opération doit correspondre à l'essentiel de l’augmentation des intérêts payés. Si on estime qu'auparavant les 5.9 milliards avaient un taux de 5%, on aurait donc 5% supplémentaires avec cette opération. 5% de 5.9 milliard fait environ 300 millions sur l'année, donc 150 millions sur un semestre. Pour rappel, l'opération a eu lieu fin Décembre, donc n'a eu d'effets que sur 2/3 du T1, mais par contre 100% du T2.

Même si 85% de la dette est (ou était) à taux fixe, l'augmentation des taux d'intérêt fait monter le coût des intérêts à travers ce genre d'opérations, qu'il est obligé de monter régulièrement (cela va être le cas avec les 1.6 milliards d'euros dus en 2025, car il est incapable de rembourser ses prêts avec ses marges réalisées, qui sont mêmes négatives. Donc il ne peut que ré-emprunter pour rembourser les échéances à venir (ou les reporter). Ou alors, il faut vendre des actifs, pour des montants de plusieurs milliards d'euros, mais il en déjà beaucoup vendus sans faire baisser la dette, au contraire...

D'un autre côté, on avait eu l'an dernier un énorme gain sur les instruments dérivés, 698.8 M€, qui servent à couvrir les variations de taux d'intérêt et des valeurs des monnaies entre l'Europe et les Etats-Unis (Altice empruntant sur les deux marchés, en euros ou en dollars). Du fait que la banque fédérale américaine avait augmenté ses taux d'intérêt bien avant la BCE européenne (fin 2021, contre mi 2022), l'euro avait baissé devant le dollar sur la plus grande partie 2022. Altice avait vendu cette couverture, ce qui lui avait rapporté ces 698.8 M€ au S1 2022. Mais donc la BCE a finalement aussi remonté ses taux, et l'euro est remonté vis à vis du dollar, (voir graphique) et le gain s'est transformé en perte (voir notes sous le tableau). L'écart est énorme, 790 M€. Les énormes gains exceptionnels de 2022 qui avaient permis de sauver le bilan sont maintenant du passé....

A cela s'joute l'augmentation des "Interest related to lease liabilities" (Intérêts liés aux dettes locatives), à 265.2 M€, contre 151 M€ un avant, donc environ 115 Me de plus là aussi. Et donc les frais de 66.2 M€ pour le report de la dette en Janvier, déjà évoqué.

p 8 du rapport financier :

Citer

2. Significant events of the period

Amend and extend transaction

On January 31, 2023, the Group announced that its subsidiary Altice France had successfully refinanced 75%, or €5.9 billion (equivalent), of its 2025 and 2026 Term Loan maturities to August 2028. Additionally, Altice France raised €150 million of new money, following excess demand. Concurrently, Altice France extended its €1 billion Revolving Credit Facilities to January 2028, supported by its relationship banks. This transaction is in line with the Group’s proactive liability management efforts to optimise its capital structure. The average maturity for Altice France’s debt capital structure increased to 5.3 years, from 4.7 years previously. The new Term Loans, due August 2028, consist of (i) a $4.3 billion Term Loan priced at 5.50% over SOFR and (ii) a €1.7 billion Term Loan priced at 5.50% over Euribor.

The operation was accounted for as an extinguishment and the Group recorded a loss on extinguishment of debt for an amount of €66.2 million (Refer to Note 5 – Finance costs).

alain_p · « **Réponse #258 le:** 21 août 2023 à 22:03:34 »

Dette Altice France S1 2023 :

Parmi divers tableaux, celui récapitulant la dette financière nette est donnée p17 des résultats financiers consolidés. Mais le ratio dette/EBITDA n'est pas donné là, mais dans le CP, voir ci-dessous.

Le dette nette du 30 Juin est comparée à celle de la fin 2022. Elle a donc augmentée, à 23796.3 M€, contre 23.158.4 M€ 6 mois avant, +647.9 M€, +2.8%, donc encore en augmentation.

Le ratio dette/EBITDA est donc donné dans le CP, à x6.3, contre x5.6 au 31/12, sur les deux derniers trimestres, L2QA, Last 2 Quarters). Alors que l'objectif toujours donné dans le CP depuis de nombreux trimestres est de revenir à x4.5. On s'en éloigne au contraire. C'est assez normal, l'EBITDA baisse, et la dette nette augmente.

Quand on regarde dans le détail, on voit que la dette brute, qui regroupe les emprunts obligataires (bonds) et les prêt bancaires (Loans), sont en légère baisse. Au 31 Juin, Bond + Loans fait 23748.1 M€, contre 23928.3 M€ au 31/12, -180 M€, -0.8%. C'est sur cette dette brute que les intérêts sont payés, donc au moins celle-ci n'augmente pas.

Comme pour les résultats financiers, on voit que ce sont les instruments dérivés qui font fortement augmenter la dette nette entre les deux périodes. Il y a 6 mois, les instruments dérivés faisaient gagner 581.3 M€, en déduction de la dette, alors qu'au 30 Juin, ils faisaient perdre 351.1 M€, soit une différence de 932.4 M€.

En ce qui concerne la maturité de la dette, voir le graphique ci-dessous issu de la présentation Powerpoint. Les échéances sont encore éloignées pour la plupart, avec 1.6 milliards d'euros dus en 2025, 5.4 en 2027, 9 en 2028... Le problème est qu'Altice n'a pas les moyens de rembourser ces échéances sur ses marges générées (plutôt négatives), et doit donc emprunter avant, à des taux très élevés actuellement, ~10%. Bien sûr ces taux ne vont pas toujours rester à ce niveau, mais ne rebaisseront certainement pas à moins de 0% pour les taux d'échange entre banques, comme c'était le cas ces dernières années.

Pour rappel :
WAL : Weigted Average Life : maturité pondérée (par le montant des emprunts) de la dette (en années).
WACD : Weigted Average Cost of Debt : coût de la dette pondérée (en %).

Par rapport au 31/12, le coût pondéré de la dette est passé de 4.9% à 5.6%.

La dette 'secured' (sécurisée), est garantie par des actifs, pas la 'non secured', donc le taux est plus bas, 5.5%, pour la dette sécurisée, que pour la non sécurisée, 6.3%.
La dette est à 84% à taux fixe.
Les liquidités 'Liquidity' sont la somme du cash disponible et des crédits revolver contractés.

alain_p · « **Réponse #259 le:** 22 août 2023 à 22:36:57 »

Fonds propres (Equity) Altice France T2 2023 :

Les fonds propres (Equity) de l'entreprise, qui sont égaux à l'apport initial pour créer l'entreprise, qui là était de 401 M€, plus les gains ou pertes ajoutés suivants, et les apports subséquents de capital par les actionnaires, continuent à être très négatifs, et se sont encore creusés ce trimestre, du fait de la perte enregistrée au résultat net.

Ils sont maintenant de -5428.6 M€, contre 5011.2 M€ (-417.4 M€, -8.3%) au 31/12/2022, et -5347.5 M€ (-81.1 M€, -1.5%) au T1 2023.

alain_p · « **Réponse #260 le:** 22 novembre 2023 à 22:35:26 »

Résultat net Altice France T3 2023 :

En plus du CP de ses résultats, Altice France a sorti quelques heures après son rapport financier du trimestre, où figure son résultat net, voir ci-dessous.

https://alticefrance.com/sites/default/files/pdf/Altice%20France%20Holding%20%E2%80%93%20Q3%202023%20Condensed%20Interim%20Financial%20Statements.pdf

Je remarque que contrairement à une pratique des années précédentes, Altice France sort nettement plus rapidement son rapport financier, alors qu'avant il fallait parfois attendre des semaines.

Et on note, comme il fallait s'en douter, vu qu'Altice n'a réalisé aucune vente dans ce trimestre, et est toujours plombé pas le coût de sa dette, qui a augmenté avec la hausse des taux d'intérêt, que le déficit s'est creusé, à -744.2 M€ (rappel, les chiffres entre parenthèses sont négatif en convention comptable).

On a en particulier des coûts financiers qui sont devenus abyssaux, à -1865.9 M€, avec 1031.1 M€ de coût d'intérêt de la dette, mais aussi une perte de 310 M€ sur les les instruments dérivés, une perte de 505.6 M€ sur les autres dépenses financières, et encore -66.2 M€ sur l'extinction de dettes financières, qui étaient déjà là au T2 et au T1, et qui correspondent au coût payé pour prolonger de 3 ans 6 milliards d'euros de dettes fin Janvier dernier, mais au prix de passer d'environ 5% d'intérêt à environ 10%.

On va vers une perte d'environ un milliard d'euros à la fin de l'année. Car l'accord pour la vente de 70% des datacenters de SFR à Morgan Stanley, annoncée hier, pour environ 530 M€, ne sera finalisée qu'au S1 2024, donc n'apportera aucun gain au T4, alors que les coûts financiers seront bien là, eux.

alain_p · « **Réponse #261 le:** 25 novembre 2023 à 22:54:56 »

Dette nette Altice France T3 2023 :

Début Août, pour la présentation des résultats du T2, et après l'arrestation d'Armando Pereira au Portugal, et début Septembre encore, Patrick Drahi avait affirmé devant ses créanciers que la réduction de la dette était sa priorité, et qu'il étudiait différentes ventes d'actifs pour l'alléger.

Mais depuis, il n'y a eu aucune vente, même si la veille de la présentation des résultats, mercredi dernier, Altice a annoncé opportunément l'accord vu précédemment pour vendre 70% des datacenters de SFR pour environ 530 M€. Mais qui n'entrera en vigueur, après accord des autorités de la concurrence, qu'au premier semestre 2024.

Il n'y a eu non plus aucun accord annoncé sur la dette, comme le report de l'échéance de 6 milliards de dette en début d'année déjà évoqué.

Dans ces conditions, il n'y a eu évidemment aucune baisse de la dette. Celle-ci a même légèrement augmenté, à 24007.1 M€, contre 23796.3 M€ au 30 Juin, voir ci-dessous, donc d'environ 200 M€.

Comme d'autre part, l'EBITDA (marge brute) a baissé au T3 sur les 9 premiers mois, le ratio dette/EBITDA a évidemment encore augmenté, à x6.1, sur 12 mois (pro forma LTM, pour Last Twelve Months), contre x6.0 au 30 Juin. Là, je me réfère aux CPs des résultats, p9 :

https://alticefrance.com/sites/default/files/pdf/Altice%20France%20%28SFR%29%20Q3%202023%20Press%20Release.pdf

Le CP continue d'afficher en p1 un objectif de ratio dette EBITDA de x4.5, mais il apparait de plus en plus utopique, s'il n'y a pas des ventes importantes d'actif. Les 530 M€ de la vente des datacenters ne permettront pas de faire baisser la dette, ils ne seront même pas suffisant pour absorber la perte de 2023, qui s'annonce à plus d'un milliard d'euros. D'autre part, cette vente d'actifs dont SFR a besoin pour son activité, fera qu'il devra ensuite les louer, ce qui augmentera ses frais de location, déjà conséquents avec la ventes des tours mobiles à Cellnex, qui seront de plus de 1.1 milliards d'euros cette année (voir plus loin).

alain_p · « **Réponse #262 le:** 25 novembre 2023 à 23:20:18 »

EBITDA (marge brute) Altice France T3 2023 :

Comme déjà dit, dans le CP, et donné avec plus de précisions dans le rapport financier, voir ci-dessous, l'EBITDA (marge brute) a baissé d'environ 5.5% en un an, malgré les augmentations de prix pratiquées depuis le début de l'année, ou le raccourcissement de la période promotionnelle la première année. Mais l'on sait que SFR a perdu des abonnés sur le fixe et le mobile depuis un an (et même avant).

L'EBITDA est donc de 2877 M€ sur les 9 premiers mois, contre 3044.2 M€ un avant, -167.2 M€.

Dans le tableau du rapport financier, on apprend un autre détail intéressant, sur les autres revenus ou dépenses, en note (a), que cette ligne intègre un paiement à Free mobile pour régler un litige juridique. Comme la ligne était à -29.2 M€ fin Juin, et est passée à -106.8 M€ cette fois-ci, on peut estimer que SFR aurait versé 70 M€ à Free mobile.

La note 21 qui est donnée en référence, p24, dit :

Citer

21. Subsequent events
Settlement Free
Please refer to Note 33.2 – Civil and commercial disputes in the Group’s 2022 special purpose financial statements, for a description of the litigations with Free (Free against SFR: unfair practices for non-compliance with consumer credit provisions in a subsidised offer; Free Mobile against SFR: subsidised offers sold since 2017; Claim from Free concerning the acquisition of Virgin Mobile by the Group). The litigations mentioned above have been settled in November 2023.

Le premier litige a toutes les chances de correspondre au subventionnement des mobiles, affaire pour laquelle Bouygues Telecom a éré condamné à verser 309 M€ en Avril dernier. SFR a donc pu craindre d'être condamné assez lourdement lui aussi et préféré passer un accord à l'amiable moins lourd. Le deuxième concerne selon ce qui est indiqué le rachat de Virgin Mobile.

Un accord à l'amiable aurait donc été conclu ce mois-ci, avec peut-être un autre versement à Free mobile à la clé...

On note donc aussi que les 'Rental expense operating leases', donc les dépenses de location opérationnelles, qui correspondent a priori entre autres à la locations des tours télécom à Cellnex, sont montées à 840.7 M€, contre 786.3 M€ un an avant, donc 54.4 M€ en plus. On est sur une pente d'environ 1.1 milliards d'euros sur l'année. Dépenses qui risquent donc d'augmenter encore en 2024.

alain_p · « **Réponse #263 le:** 26 novembre 2023 à 23:03:04 »

Détail sur l'augmentation de 200 M€ de la dette nette :

La 16eme diapositive de la présentation décrit (à défaut d'expliquer) l'augmentation de la dette nette de 200 M€, voir ci-dessous).
Malgré un flux de trésorerie (FCF) positif de 137 M€, celui-ci est ensuite complétement mangé par des "flux financiers" non précisés de 268 M€, aboutissant à une augmentation de la dette nette 211 M€.

https://alticefrance.com/sites/default/files/pdf/SFR%20%28Altice%20France%29%20Q3%202023%20Results%20Presentation.pdf