Suite à la conférence de presse d'Alain Weill sur les perspectives 2019, Altice a aussi publié un 'Annual Report 2018', dans lequel on peut trouver d'autres précisions sur la dette d'Altice au 31/12.
http://altice.net/sites/default/files/pdf/AENV%20-%20Annual%20Report%202018.pdfNon seulement le montant de la dette et le ratio dette/EBITDA sont très élevés, mais aussi les taux d'intérêts de la dette sont nettement plus élevés que ceux obtenus par les autres opérateurs, Iliad par exemple, ce qui entraine des frais financiers très élevés. Par exemple, pour les emprunts de Juillet 2018, ayant servis à rembourser les échéances SFR de 2022, on trouve, p3 :
In July 2018, Altice Europe undertook a refinancing at its Altice France credit pool. Altice France issued €1.0 billion and $1.75 billion Senior Secured Notes maturing in 2027 and raised a $2.5 billion Term Loan maturing in 2026 to refinance its €1.0 billion and $4.0 billion Senior Secured Notes maturing in 2022. The new €1.0 billion and $1.75 billion Senior Secured Notes have a coupon of 5.875% and 8.125% respectively whilst the $2.5 billion Term Loan bears interest at a margin of 400bps over LIBOR. As a result of this refinancing activity, Altice France’s weighted average cost of debt was minimally impacted and its average maturity of debt was increased by 0.9 years and Altice Europe’s average maturity of debt was increased by 0.5 years.
Donc on a des taux d'intérêt de 6 à 8% environ pour deux emprunts, et pour le troisième de 400 points de base au-dessus du LIBOR, c'est à dire 4% au-dessus du taux du LIBOR, qui est le taux de prêt interbancaire à Londres, qui est actuellement négatif (environ -0.3%). C'est la contrepartie de prêts considérés à risque.
Pour Iliad par exemple, ses différents prêts ont été acquis à des taux entre 0.5 et 1.5% au-dessus de l'EURIBOR, qui est l'équivalent du LIBOR côté continental. On est donc à 3 ou 4% au-dessus des taux obtenus par les autres opérateurs.
La conséquence d'une dette très élevée, et de taux très élevés est un intérêt versé très important. On trouve dans le document d'Altice un tableau, p42, où le montant total est indiqué, voir ci-dessous la ligne entourée de rouge. Le montant des intérêts versés en 2018 est donc de ~1.8 milliard d'euros, en baisse par rapport à 2017, où il était de 2.3 milliards d'euros.
On trouve aussi, et c'est la première que je le vois, entouré en bleu, le résultat des opérations récurrentes du groupe Altice, qui est une perte de ~-900 millions d'euros, en baisse quand même largement sur l'année 2017, où il était de ~-1.7 milliard d'euros. C'est peut-être dû en partie à la suppression de 5000 emplois en 2017 chez SFR.
L'EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Deprecation and Amortization), qui est l'équivalent de l'excédent brut d'exploitation en français, est donc largement mangé par l'intérêt de la dette et autres frais financiers. Si l'intérêt versé était deux fois moindre, Altice serait excédentaire. La perte, il faut aussi la financer.
A noter que suite à la séparation d'Altice Europe et Altice USA en Mai 2018, il y a aussi des opérations non récurrentes.
C'est dommage qu'il n'y ait plus de document similaire pour Altice France/SFR, mais on sait qu'ils comptent pour environ la moitié de la dette d'Altice Europe (16 milliards sur un total de 32 milliards).
Chiffres sur les FAI