Cela dépend de l'objectif que recherche Vivendi dans toute cette histoire. Beaucoup des intervenants de ce sujet regardent avant tout l'acheteur potentiel avec les yeux de chimène pour juger de la pertinence de l'offre et l'avenir que cela induira sur le secteur. Beaucoup oublie l'essentiel : pourquoi Vivendi vend ?
Si Vivendi vend, c'est parce que ses dirigeants veulent se recentrer sur une activité, les médias. Ce que veut Vivendi c'est du cash, beaucoup de cash, et surtout ne plus être exposé au marché des telecom français.
Comme personne n'est capable de mettre sur la table 20 milliards de cash, tu as 2 montages équivalents qui amènent plus de 10 milliards d'euro, et le reste une participation en capital de la nouvelle entité.
Et c'est sur ce point que tout va se jouer. Vivendi va-t-il accepter d'être encore exposé, comprendre faire potentiellement une moins value sur la participation, au marché des telecom français ? Que peuvent garantir les acheteurs sur cette partie de l'offre ? L'intérêt premier de Vivendi, c'est de se débarrasser le plus vite possible de ce deal. Choisir Numericable, c'est une histoire réglée dans les 6 mois. Choisir BT, c'est plutôt une histoire de 18/24 mois, avec même un risque juridique non nul de le voir retoqué !
Comme ils peuvent choisir BT (ou Numericable dans une moindre mesure) et faire le pari que la nouvelle entité va leur rapporter d'énormes plus-values dans 2/3 ans ou des dividendes conséquents.
Donc le deal avec Free, ils ne s'en foutent pas. Il fait partie de l'équation temporelle et des risques juridiques de l'offre de BT.