Communiqué de presse IDATE : Altice rachète Cablevision

Montpellier, 18 Septembre 2015 - La nouvelle acquisition d’Altice aux États-Unis n’est pas une surprise. Cette opération s’inscrit en effet dans un contexte où d’un côté, Cablevision était à vendre, et de l’autre, Patrick Drahi avait annoncé le souhait d’aller au-delà de Suddenlink. Une opération qui renforce l’empreinte internationale d’Altice. Yves GASSOT, Directeur général de l'IDATE, met en perspective cette opération :

- Cablevision est une pépite, avec des réseaux centrés sur l’aire métropolitaine de New York et considérés comme performants (près de 1 milliard USD de Capex par an ces dernières années) pour supporter le déploiement d’offres très haut débit.

- Cablevision (quelque 6 milliards USD de revenus) ne pouvait pas être racheté par Comcast (66 milliards USD) car l’antitrust s’est opposé en début d’année à l’acquisition de Time Warner Cable et se serait probablement opposé à toute autre proposition du leader du câble aux États-Unis; quant à TWC, il est déjà engagé dans l’acquisition de l’ensemble Charter/Brigthouse… la voie était donc assez dégagée pour Altice.

- Cablevision a néanmoins une faiblesse un peu spécifique : il est sur des sites qui sont plutôt bien couverts par les réseaux FTTH, en particulier ceux de Verizon (FiOS). Alors que ses pairs, notamment Comcast, sont beaucoup moins confrontés à la concurrence des réseaux fibre des opérateurs télécoms.

- Cablevision, comme les autres câblo-opérateurs, doit faire face aux coûts croissants des programmes TV. C’est d’autant plus vrai que la taille de Cablevision est modeste (3 millions de foyers abonnés et 2.6 millions pour la TV/vidéo).

- Cablevision, toujours comme les autres câblo-opérateurs, est aussi confronté à un début de changement de consommation de la télévision. Jusqu’alors, il s’agissait de multiplier les chaînes de TV basic et premium. Le patron de Cablevision a été le premier à dire que les câblo-opérateurs devaient se préparer à un changement de business model, qu’il fallait accepter de se monétiser comme une fat pipe. Même si le cord cutting n’est pas massif, si les abonnés à Netflix gardent souvent des abonnements vidéo, le nombre de clients TV des câblo-opérateurs s’effrite. En effet, leur chiffre d’affaires TV ne représente plus aujourd’hui que 50% ou moins de leurs revenus globaux. Les revenus des accès haut débit (et maintenant surtout très haut débit) de Cablevision ont crû de plus de 10% l’année dernière ; on rappellera que HBO, le leader de la PayTV, a lancé son service de streaming (HBO Now) sur deux supports : AppleTV et Cablevision.

- Cablevision, là aussi comme les autres câblo-opérateurs, mais en étant très en pointe, a investi massivement dans le Wi-Fi (combinant hotspots et homespots) et des offres de services voix et données sur un terminal Motorola pour ses abonnés. Il est probable qu’assez rapidement, les câblo-opérateurs compléteront cette offre à travers un accord avec Sprint ou un autre cellco pour assurer un service mobile low-cost. Enfin, au-delà des perspectives associées au quadruple play, Cablevision pourrait aussi, à l’instar de Comcast, trouver une source de revenus dans les services en direction des entreprises.

Le financement de l'opération est totalement bouclé.

Oui, mais pas sans mal. Avant hier l'augmentation de capital d'Altice (10% du capital en actions A et B), a fait chuter l'action de 9%, et en tout on est à -40% depuis Juillet.

De même, la levée d'obligations (high yield bonds) pour 6.4 milliards a dû être abaissée à 4.8 milliards (en deux fois), avec un taux d'intérêt plus élevé.  Les investisseurs pensent qu'Altice a atteint son plafond d'endettement et deviennent plus méfiants...

Voir par exemple :
http://www.boursier.com/actualites/economie/l-avertissement-des-marches-a-patrick-drahi-29376.html

Altice a dû plus avoir recours à l'emprunt traditionnel auprès des banques, et donc aura des frais financiers liés à sa dette plus importants à payer... Patrick Drahi aura du mal à se lancer dans de nouvelles grosses acquisitions.

Oui,pour un temps. Ils ont dit qu'ils se calmaient... Ils y reviendront avec une dette plus faible et des résultats établis, j'imagine.

Edit : SFR-Numericâble qui a aussi dévissé de près de 5% hier.

Après Volkswagen, peut-on vraiment parler de dévissage pour 5% ? 

Finalement, la note finale pour s'emparer de CableVision ne va pas être si élevée si je comprends bien.
Quelques cartouches en réserve pour de nouvelles acquisitions à venir ?

Altice trouve des investisseurs pour Cablevision, son action grimpe

 Le groupe télécoms propriétaire de SFR et Numéricable, a confirmé que deux fonds d'investissements participeraient au rachat de l'américain Cablevision à hauteur de 30%. L'action Altice prend 4% à l'ouverture de la Bourse.

Altice fait finalement appel à des investisseurs pour le rachat de Cablevision. Le groupe de télécoms emmené par Patrick Drahi a annoncé ce matin que BC Partners et Canada Pension Plan Investment Board allaient participer à hauteur de 30% au rachat du cablo-opérateur américain.

Un rachat à 17,7 milliards de dollars

L'acquisition avait été annoncée en septembre dernier pour la somme de 17,7 milliards de dollars. Le groupe avait alors indiqué qu'il procéderait à une augmentation de capital pour financer ce rachat. Sauf que les investisseurs s'interrogent de plus en plus sur le taux d'endettement du groupe, et l'augmentation de capital n'a pas été un franc succès. Altice n'avait ainsi levé que 1,61 milliard d'euros contre 1,8 milliard attendus.

La confirmation de l'entrée de ces deux fonds a visiblement été saluée par les marchés. L'action Altice grimpe de 4% dans les premiers échanges.

Source : La Tribune

C'est une reculade, mais dans l'ordre...