Et après ce premier rasoir y aura la deuxième lame, la sanction des banquiers qui vont valider les emprunts de tout ou une partie des 20 milliards. Je vous rappelle quand même que si SFR n'a pas pu tenir ses engagements financiers, rien ne permet de supposer que les repreneurs y parviendront aussi.
Il n'y a pas de comparaison possible. En 2014, un petit, Numericâble, qui faisait de l'ordre de 2 milliards d'euros de CA, en a racheté un autre 5 fois plus gros, par la dette, pour 13.5 milliards d'euros. Là, on a trois gros opérateurs ou groupes, Orange, 40 milliards de Chiffre d'affaire, Bouygues, 56 milliards d'euros de CA, et Iliad, 10 milliards de CA, qui rachètent SFR, 9 milliards de CA. Les trois sont peu endettés, aux alentours de x2 l'EBITDA.
D'autre part, quand Numericâble a racheté SFR, on restait à 4 opérateurs, avec une forte concurrence. Résultat, Altice France n'a pas pu augmenter ses prix pour payer la dette (quand il a essayé il a perdu de nombreux abonnés). Là, il y aura un concurrent de moins, et les prix vont certainement augmenter, même si ce ne sera pas tout de suite, ce qui donnera des marges supplémentaires aux 3 opérateurs (c'est d'ailleurs le but de l'opération).
D'autre part, on voit qu'Iliad a déjà "sécurisé" 10 milliards d'euros d'emprunts. Voir leur CP du 19 Juin :
Le Groupe iliad renforce sa solidité financière avec 10 milliards d’euros de financement sécurisés et une amélioration de sa notation Moody’s
Quelques jours après l’annonce de la sécurisation d’un financement de 6,5 milliards d’euros dans le cadre du projet d’acquisition de SFR – une opération sursouscrite près de six fois – le Groupe iliad annonce le refinancement de deux de ses principales lignes de financement bancaire pour un montant total de 3,5 milliards d’euros auprès d'un syndicat de 31 banques internationales de premier plan.
...
Cette dynamique positive est également reconnue par l’agence Moody’s, qui a relevé la notation de crédit du Groupe. Le « Corporate Family Rating » d’iliad Holding a ainsi été amélioré de Ba3 à Ba2, tandis que la notation des obligations émises par iliad SA a été relevée de Ba2 à Ba1.
Moody’s a notamment souligné la forte croissance organique du Groupe, l’amélioration de sa génération de trésorerie, la solidité de son historique d’exécution, ainsi que les perspectives liées à l’élargissement de périmètre attendu de l’acquisition de SFR et aux synergies significatives associées. (Voir le communiqué Moody’s disponible en anglais:
https://www.moodys.com/research/Moodys-Ratings-upgrades-Iliad-Holding-rating-to-Ba2-outlook-stable-Rating-Action--PR_525608#Related-Entities)
https://www.iliad.fr/media/CP_190626_eeb971031b.pdfDonc les trois opérateurs obtiendront certainement leurs prêts facilement, et seront chacun moins endettés que Numericâble/SFR en 2014 (5-6 milliards d'euros contre 13.5 milliards pour Numericâble en 2014). Ils sont bien plus solides financièrement, et auront la possibilité d'augmenter les prix.
Donc je ne pense pas qu'ils connaitront les mêmes difficultés à rembourser leurs emprunts qu'Altice France. Ce sont plutôt les abonnés consommateurs qui vont trinquer (en plus des employés SFR...).
Actus SFR Altice
Sujet: Acquisition de SFR: Orange, Bouygues et Free signent un protocole d’accord (Lu 25591 fois)