Resultat net Altice Europe T2 et S1 2020 :

On a donc comme d'habitude dans ces rapports financiers consolidés un chiffre qui n'est jamais donné dans le CP de la présentation de ses résultats, au contraire de ses concurrents (au moins pour les résultats semestriels), c'est le résultat financier net du groupe. Pour le T2 2020, on a donc une perte (chiffres entre parenthèses sont négatifs) de 471.5 M€, contre, après retraitement, de 511.9 M€, un an auparavant. Pour les chiffres semestriels, on a une perte au S1 2020 de 583.4 M€, contre un bénéfice au S1 2019, de 988.4 M€, dû à la vente au premier trimestre 2019 de 49.99% de SFR FTTH pour 1.7 milliards d'€.

Pour l'histoire du retraitement, je rappelle que l'an dernier, Altice Europe avait fait une manoeuvre curieuse, alors qu'il avait donc vendu la moitié SFR FTTH pour 1.7 milliard d'€, de compter dans ses bilans le total, 3.4 milliards d'euros, arguant que la vente valorisait l'ensemble à 3.4 milliards d'euros, contre 0 auparavant.

C'était passé avec Deloitte, mais KPMG n'a pas suivi, arguant que même si le réseau fibre n'était pas valorisé par une vente, il avait bien une certaine valeur, qu'il a estimé à 1118.2 M€, donc retiré des bilans précédents d'Altice, ce qui fait apparaitre un bilan financier beaucoup moins flatteur pour 2019.
C'est précisé dans la partie 19, p 50, Restated Information.

Résultat opérationnel par segments Altice Europe Q2 2020 :

p27, on a un tableau des résultats opérationnels des différents "segments" (branches) d'Altice Europe. Ci dessous, j'ai reproduit les tableaux pour le Q2 2020, et pour comparaison celui du Q2 2019. On note que parmi toutes les branches, sur ce trimestre, c'est Altice France qui a l'essentiel du bénéfice opérationnel du groupe (avant paiement des intérêts de la dette...), avec 417.2 M€, alors que le groupe fait au total 398.6 M€. Les autres branches ont des bénéfices opérationnels bien plus faibles, et bien sûr négatif en ce qui concerne Altice TV (dont il a été annoncé qu'il serait réintégré à Altice France).

Au total, le bénéfice opérationnel d'Altice France passe de 377.2 M€ à 417.2 M€. Celui d'Altice Europe de 315.2 M€ à 398.6 M€.

Dans le détail, on note que comparé à Q2 2019, les revenus d'Altice France ont pourtant légèrement baissé, de 5 millions, passant de 2606.3 M€ au Q2 2019 à 26011 M€ au Q2 2020. On peut penser que c'est du à la baisse des ventes d'équipements suite à la fermeture des boutiques pendant le confinement, et à la baisse des revenus du roaming international.

Le gain est donc observé sur les coûts salariaux, qui baissent de près de 30 millions d'euros, passant de 240.6 M€ au Q2 2019, à 212.4 M€ au Q2 2020. On peut bien sûr penser qu'une partie de ce gain est dû à la mise en chômage partiel de 4200 employés de SFR, payés à 84% par l'Etat français.
On voit aussi que les dépenses d'achat et de sous traitance ont baissé d'environ 35 M€, passant de 735.2 M€ à 698.7 M€. Là, ce sont plutôt les dépenses d'investissement qui ont encore baissé.

On note une ligne shared-base expense (dépense sur les actions), à 29.4 M€ pour Altice France, qui correspond à la rémunération par actions d'Alain Weill, qui a encore été très contestée lors de l'AG des actionnaires Altice en Juin dernier (mais Patrick Drahi est majoritaire...).

Pour Altice Portugal, on peut peut-être s'étonner que le bénéfice opérationnel ne soit pas plus élevé, après la conclusion de la vente de 49.99% du réseau fibre FastFiber, pour 1,573.1 M€. On devrait avoir plus de détails quand le rapport financier d'Altice International sortira.

Résultat net Altice France S1 2020 :

Le rapport financier consolidé d'Altice France a donc aussi été publié vendredi, en compagnie d'un nouveau rapport, concernant Altice France Holding, dont on a parlé plus haut (reprenant les dettes d'Altice Luxembourg).
http://altice.net/sites/default/files/pdf/AlticeFranceCondensedConsolidatedfinancialstatements202006.pdf
http://altice.net/sites/default/files/pdf/AlticeFranceHoldingQ220.pdf

p2 du rapport consolidé, on a donc le tableau présentant entre autres le résultat net d'Altice France pour le S1 2020. Il est encore positif, à 84.6 M€, contre 2667.2 M€ au S1 2019, révisé suite à la révision du gain de la vente de SFR FTTH.

Ce qui fait évidemment la différence, c'est la ligne 'Other expenses and income', qui est passée de 2744.6 M€ au S1 2019, avec la vente de 49.99% de SFR FTTH, à -36.3 M€ au S1 2020.

On note que les frais financiers ont beaucoup baissé sur un an, 380.3 M€ au S1 2020, contre 716.6 M€ au S1 2019. Cela résulte d'une part d'une baisse des intérêts liés à la dette, qui sont passés de 434.6 M€ au 30/06/2019 à 385.3 M€ au 30/06/2020. Et d'autre part, à un bénéfice sur les instruments dérivés, qui étaient négatifs au 30/06/2019, à -162.2 M€, et qui sont devenus positifs au S1 2020, à 68.6 M€.

Cela parait étonnant, sachant que la dette d'Altice France a augmenté de près de 5 milliards d'euros, à plus de 21 milliards d'euros, mais en fait, ces 5 milliards d'euros ont été issus de la reprise de la dette d'Altice Luxembourg ont donc été mis à part, dans Altice France Holding. En comptant les 106 M€ d'intérêts liés à la dette payés par cette filiale, comme on le verra plus tard, le cout des intérêts aurait bien augmenté, et le résultat net aurait été négatif (environ -20  M€), ne bénéficiant plus de la vente de SFR FTTH au T1 2019.

On note également que les impôts payés ont quand même augmenté, un peu normal quand on fait un résultat positif, passant de 34.3 M€ au S1 2019 à 155.9 M€ au S1 2020.

Revenus par activité Altice France S1 2020 :

p9, on a les revenus par activité, sur 6 mois. On avait vu sur le bilan d'Altice Europe, que sur 3 mois, ils étaient en légère baisse. Sur 6 mois, ils sont en hausse par rapport au S1 2019, grâce à un bon 1er trimestre. Ils sont passés au total de 5164.2 M€ au S1 2019 à 5243.8 M€ au S1 2020, donc près de 40 millions en plus..
Ils sont en hausse modérée de 20 à 30 millions sur les services fixes et mobiles, mais surtout de près de 170 millions d'euros sur les services Entreprise (Business), passant de 1522.8 M€ à 1693.3 M€. La note en dessous précise que c'est dû en particulier à la construction du réseau FTTH. En effet, ce qui devrait être un investissement, en tout cas en zone AMII et AMEL, a été transformé grâce à SFR FTTH en des commandes engendrant des revenus !

On note que par contre, les revenus de la vente des équipements ont baissé, dû entre autre à la fermeture des boutiques pendant le confinement, et aussi ceux des médias, dus en partie à la baisse des revenus publicitaires pendant cette période.

Dettes Altice France au 30 Juin 2020 :

p14, on a un tableau récapitulatif des dettes d'Altice France. Elles seraient passées (en net), voir ci-dessous, de 16188.5 Me au 30 Juin 2019, à 16727.8 M€ au 30 Juin 2020, soit environ 500 millions en plus. Mais on sait qu'après la reprise des dettes d'Altice Luxembourg, on est plutôt à plus de 21 milliards, d'après le tableau du CP des résultats d'Altice publié jeudi (voir en dessous). Il y a donc une certaine contradiction apparente, mais qui due en fait à ce qu'une structure un peu à part, Altice France Holding, a repris la plus grande partie de la dette d'Altice Luxembourg.

Dette Altice France Holding au 30 Juin 2020 :

Il y a donc un nouveau document financier qui détaille la dette d'Altice France Holding, qui a repris la plus grande partie de la dette d'Altice Luxembourg, dans ce qui a été appelé "l'échange automatique". Il ne fait que 3 pages, dont une seule est remplie avec un tableau qui détaille la dette :

http://altice.net/sites/default/files/pdf/AlticeFranceHoldingQ220.pdf

Le document précise qu'il se lit en conjonction avec le document financier d'Altice France.

La dette totale est donc de 4289.3 M€, qui n'existait pas bien sûr au 30 Juin 2020. Elle se répartit en 1317 M€ à 8% (due en 2027), 1562 M$ à 10.5% (due en 2027) et 1225 M$ à 6% (due en 2028), donc des taux d'intérêt très élevés, surtout en ce moment...

Déjà, au S1 2020, 106 M€ d'intérêts ont été payés.

Pourquoi l'avoir séparé d'Altice France (alors qu'il est réuni dans le communiqué de presse) ? Peut-être pour ne pas faire apparaitre directement un trop lourd taux d'endettement, et que les intérêts versés ne grèvent pas le bilan d'Altice France ?

P.S (6/08) : en fait, Altice France Holding, d'après le dernier paragraphe, p19, est maintenant l'actionnaire direct d'Altice France, à la place d'Altice Europe NV. Je ne vois pas en quoi cet étage intermédiaire "simplifie la structure", comme revendiqué. Mais connaissant Altice il doit y avoir de bonnes raisons financières :

Reorganization of Altice France’s shareholding structure

On July 10, 2020, Altice France’s shareholding structure was simplified by way of a share transfer between Altice Europe N.V. and Altice France Holding S.A., the direct shareholder of Altice France. Following the restructuring, Altice France Holding S.A. holds 100% minus one share of Altice France, with Altice Luxembourg S.A. Holding the one share.

As part of the reorganization, the upstream loan to Altice Group Lux S.à.R.L. was also reassigned to Altice France Holding S.A. Thus, the Group has no outstanding transactions with Altice Group Lux S.à.R.L.