Auteur Sujet: Réorganisation groupe Altice : plus de dettes pour Altice France/SFR ?  (Lu 2526 fois)

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alain_p

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Altice a annoncé il y a deux jours qu'il "simplifiait sa structure", en gros qu'il faisait sauter l'étage intermédiaire Altice Luxembourg entre Altice France et Altice Europe. Altice Luxembourg avait des dettes et pas de revenus en propre, ce qui était problématique, et il semble que ce soit SFR/Altice France qui récupère la dette. Comme d'habitude, le jargon financier employé par Altice n'aide pas à éclairer l'opération, mais c'est ce qui ressort quand même de son CP.

L'opération s'accompagne en effet de l'émission de nouveaux emprunts : 1.6 milliard d'euros à un taux de 4% et 500 millions de dollars à un taux de 2.1%, qui vont servir à rembourser les emprunts d'Altice Luxembourg.

Le ratio dette/EBITDA d'Altice France grimperait à 4.7x.

Cela présente plusieurs avantages pour Altice Europe. D'abord, il profite des taux bas actuels pour emprunter à des taux bien plus faibles que les 5 à 7% habituels d'Altice Luxembourg, ce qui diminuera la charge des intérêts annuels, Altice parle de 363 millions économisés dans les années à venir. D'autre part, jusqu'ici, pour accéder aux cash flow d'Altice France, Altice Europe devait passer par l'étage intermédiaire Altice Luxembourg, là ce sera direct. Au niveau du groupe, cela ne change rien sur la dette totale, c'est plutôt sa répartition qui change.

On y verra peut-être plus clair lors de la présentation des résultats annuels d'Altice en Mars, mais surtout des résultats du 1er trimestre 2020 en Mai prochain.

Citer
Altice Europe announces transaction to significantly simplify the group capital structure

Transaction to result in capital structure with two distinct and diversified funding pools: Altice France and Altice International


Altice France priced:

-€1.6billion equivalent of 8-year Senior Notes, coupon at 4.0%

-€500million of 5-year Senior Secured Notes, coupon at2.1%

Annual interest savings of €36million, lowest coupon ever at 2.1%€

363 million achieved out of €700 million annual savings target


Altice  Europe  N.V.  (Euronext  ATC,  ATCB)  (“Altice  Europe”) has  announced  a  three-part transaction to significantly simplify the group capital structure. Following the transaction, including the exchange offer, Altice Europe will achieve its long-standing objective of significantly simplifying the group capital structure through the removal of Altice Luxembourg HoldCo. This will resultin a group capital structure with direct access  to cash flows from two  distinct, diversified funding  pools:  Altice France and Altice International. With today’stransaction and Altice International’s successful January  2020  refinancing,the average maturity for  the Altice Europe debt capital structure has  been extended from 6.0to 6.6 years, with no major maturities before 2025.The weighted average cost of debt for Altice Europe has decreased from 5.4%1 to 5.0%.Altice France and Altice International (the telecom perimeter) total pro forma net leverage is 4.7x on an L2QA basis.

Malo Corbin, Chief Financial Officer of Altice Europe, said: “The simplification of the group capital structure has been a long-standing objective for the group and as such this transaction is a key milestone. Altice Europeis committed to proactively manage its liabilities across its simplified  and  strengthened capital  structure, further improvingthe maturity  schedule and reducing annual  cash  interest  costs.The  Group is on  track  to  reach  its  mid-term  leverage target of 4.25x for the telecom perimeter. Our deleveraging strategy has been underpinned by improved  operational performance,successful monetization  of infrastructure  in  Portugal as well as this transaction and the recent January 2020 Altice International refinancing. We have achieved €363million annual savings pro forma for this transaction out of our previously stated target of €700million annual savings. This is a target that we can exceed sooner than expected given the existing low rate environment and on going strong support from debt capital markets.”

Transaction Summary :

(i)Altice  Europe has  successfully  priced  and  allocated €2.1billion  (equivalent)  of new Notes at Altice France following significant excess demand:

-€1.6billion  (equivalent)  of  8-year  euro  and  dollar  Senior Notes  maturing  in January 2028 with a weighted average cost on a fully euro swapped basis of 4.0%,

-€500million of 5-year euro Senior Secured Notes maturing in January 2025 with acoupon of 2.1%.

The  proceeds from  this transaction,along  with  cash  on  balance  sheet,will  be used to partially refinance the €750million and $1,480million Altice Luxembourg 2025 Senior Notes,  reducing  the  weighted  average  cost  of  debt  of  the  Altice Europe complex and substantially extending maturities.

(ii)Altice  Europe  will offer  to  exchange  the €1,400million  and  $1,600 Altice Luxembourg 2027 Senior Notes into Senior Notes at a subsidiary of Altice Franceas per the Exchange Mechanism described in the existing indenture. The Notes will retain the same characteristics.

(iii)Following  the  issuance  and  exchange,  the  new  Senior  Notes will move  to  the immediate parent company of Altice France

http://altice.net/sites/default/files/pdf/Altice%20Europe%20N.V.%20announces%20significant%20simplification%20of%20the%20group%20capital%20structure.pdf
« Modifié: 26 janvier 2020 à 15:54:06 par alain_p »

Pinkpurple

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Réorganisation groupe Altice : plus de dettes pour Altice France/SFR ?
« Réponse #1 le: 27 janvier 2020 à 16:19:49 »
Ah altice et ses montages financiers :)

jacobaci

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Réorganisation groupe Altice : plus de dettes pour Altice France/SFR ?
« Réponse #2 le: 28 janvier 2020 à 11:03:37 »
En français, c'est pas simple alors en anglais…

Altice fait des montages compliqués avant de s'apercevoir de l'usine à gaz sans utilité et surement coûteux 

SFR mise à un moment sur le ciné et le sport avant d'abandonner et se réorienter vers les chaînes locales (BFM région)

Bref….

alain_p

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Réorganisation groupe Altice : plus de dettes pour Altice France/SFR ?
« Réponse #3 le: 27 mai 2020 à 22:20:44 »
Pour conclure ce sujet, on a maintenant le résultat du T1 2020 d'Altice, où l'on voit que la dette d'Altice France est montée à 21.5 milliards d'euros, contre 16.6 milliards au T3 2019 soit 5 milliards de plus (le T4 2019 compte déjà 21.5 milliards de dettes, alors que le rachat de celles d'Altice Luxembourg n'est intervenu qu'en Janvier 2020). Le ratio dette/EBITDA est passé de 4.1x à 5.1x. Donc on a bien plus de dettes pour Altice France suite à cette opération de "simplification de la structure d'Altice".

jacobaci

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Réorganisation groupe Altice : plus de dettes pour Altice France/SFR ?
« Réponse #4 le: 28 mai 2020 à 10:27:43 »
Ils n'ont qu'à faire comme les Etats ultérieurement : ne pas rembourser
Pour rappel, les intérêts mangent la totalité du bénéfice d'exploitation

alain_p

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Réorganisation groupe Altice : plus de dettes pour Altice France/SFR ?
« Réponse #5 le: 28 mai 2020 à 12:01:22 »
Les états peuvent peut-être ne pas rembourser (à voir avec leur banque centrale, qui fabrique la monnaie...), c'est un peu plus compliqué pour une entreprise privée...