Auteur Sujet: Resultats Financiers du groupe Altice par alain_p (Lu 38794 fois)

chantoine · « **Réponse #204 le:** 07 août 2022 à 18:15:14 »

Tu défends la gestion d'Altice maintenant ?

Altice ne supporte pas d'être passés 3e sur le mobile, ils ont donc racheté ce qu'il y avait sur le marché, c'est à dire pas grand chose et cher.

Maintenant j'arrête là, avec toi c'est sans fin.

Mais je maintiens que ce que tu disais au départ c'est n'importe quoi. Comme régulièrement.

alain_p · « **Réponse #205 le:** 07 août 2022 à 18:37:15 »

Revenus Altice France par activités S1 2022 :

Page 9 des comptes consolidés, on trouve le détail des revenus par activités. On remarque que le revenu du fixe n'a augmenté que de 3 M€ sur un an, à 1361.6 M€, contre 1358.7 M€ au S1 2021, soit +0.2%. C'est assez normal quand on voit les recrutements sur le fixe, où avec les quelques chiffres que veut bien publier Altice, on sait qu'ils en étaient à 6.719 M d'abonnés au S1 20222 (p6 du CP), contre 6.704 au S1 2021, donc +15k. Sans les 48k de Coriolis, ils auraient été négatifs. C'est dû très certainement à la baisse des abonnés câble.

Pour le secteur mobile, on a au contraire une forte augmentation des revenus, à 1890.5 M€, contre 1783.1 M€ un avant, +107.5 M€, +6%. C'est normal avec les divers rachats de MVNO intervenus depuis un an. Là en nombre d'abonnés affichés par Altice France, on est passé de 18.159 M à 20.919, soit +2.76 M d'abonnés mobiles, +15%. Le CA a moins augmenté en proportion probablement parce que les deux derniers, Coriolis et Syma, n'ont été intégrés que tardivement en Mai.

On note que les revenus Entreprise ont aussi augmenté, mais moins, à 1701.9 M€, +17 M€ par rapport à l'année passée, +1%. Les MVNO rachetés avaient très peu de clients Entreprise, à part Coriolis, et comme on le sait le déploiement de la fibre, comptée dans le secteur Entreprise, se tasse.

La partie média augment bien aussi en proportion, +6%, mais avec 172.1 M€, reste petite par rapport aux autres activités.

Finalement, on arrive à des revenus semestriels de 5576 M€, contre 5429 M€ un an avant, +147 M€, ou +2.7%, hausse due en grande partie donc aux rachats.

alain_p · « **Réponse #206 le:** 07 août 2022 à 18:38:54 »

Citation de: chantoine le 07 août 2022 à 18:15:14

Mais je maintiens que ce que tu disais au départ c'est n'importe quoi. Comme régulièrement.

Bien sûr, puisque l'objectif de ton intervention, c'était en fait de dénigrer, pas d'apporter une contribution constructive, comme régulièrement.

alain_p · « **Réponse #207 le:** 07 août 2022 à 19:13:21 »

Marge brute (Adjusted EBITDA) et marge opérationnelle (Operating Profit) Altice France S1 2022 :

Page 11, on a le détail des dépenses qui conduisent à ces deux valeurs. On a déjà vu que la marge opérationnelle (Operating Profit) avait baissé. On a aussi une baisse de la marge brute (Adjusted EBITDA), à 1990 M€, contre 2106.8 M€, soit -116.8 M€, ou -5.5%. Pourtant le total au dessus est pratiquement constant, 2510 contre 2520 M€, ce sont les frais de location (Rental), qui ont beaucoup augmenté un an, de 416.4 M€ à 520.6 M€, soit +104.2 M€, +25%. Maintenant qu'Altice France a vendu les tours télécom, et le réseau fibre, il a en effet de plus en plus de locations à payer. Il a échangé une rentrée d'argent rapide, contre des loyers à payer sur une longue durée, ce qui est très proche comme je l'ai déjà dit des emprunts, avec les intérêts à payer. Mais les intérêts sont comptés après l'EBITDA (Earning before Interests...), tandis que les loyers le sont avant.

alain_p · « **Réponse #208 le:** 08 août 2022 à 22:32:36 »

Coûts financiers Altice France T2 2022 :

Un tableau, p12, récapitule les gains et coûts financiers d'Altice, voir ci-dessous.

Comme déjà dit, les intérêts de la dette, à 533 M€, sont pratiquement constants d'une année sur l'autre, malgré la baisse des taux d'intérêt, parce qu'en fait la dette brute augmente encore. On est donc sur la pente des plus de 1 milliard d'intérêts versés à la fin de l'année (d'autant que les taux remontent, même si heureusement les emprunts sont à 92% à taux fixes, mais comme Altice est incapable de rembourser ses emprunts grâce à ses bénéfices, il devra ré-emprunter pour les racheter avant échéance, comme il le fait régulièrement, et à partir de maintenant à des taux plus élevés).

Par contre, comme déjà vu, les gains sur les instruments dérivés ont explosé, à près de 800 M€, contre 9.6 M€ l'année précédente, du fait en partie d'une opération financière de réorganisation des swaps de devises, et aussi parce ces instruments agissent en gros comme une assurance contre la remontée des taux d'intérêt, et des variations de change entre l'euro et le dollars, qui a fortement monté ces derniers mois, avec des revenus qui augmentent quand ces taux augmentent.

Citer

2.6. Swap restructuring
The Group restructured certain cross currency swaps over the course of the second quarter of 2022. As part of the restructuring, the Group received €247.2 million in cash.

C'est là que l'on apprend aussi, dans la note de la ligne "Provisions and unwinding of discount (*)", que le groupe a passé une dépréciation d'actifs liés aux actions d'Altice TV de 355 M€.

Citer

(*) As of June 30, 2022, includes an impairment charge of €355 million related to the shares of Altice TV (unrestricted subsidiary)

Cette filiale à 100% avait été créée pour regrouper les droits TV lors du rachat à prix fort, 350 M€ par an, des droits de la ligue des champions et de la ligue Europa, qui avait conduit à de fortes pertes, jusqu'à 600 M€. Elle est écartée du bilan de la holding Altice France, sauf comme on l'a vu lors du rapport des discussions du management d'Altice pour le bilan 2021. Mais donc elle se rappelle au bilan via cette dépréciation. Cela rappelle la dépréciation de la filiale d'Orange en Espagne, mais à moindre échelle (2.6 milliards d'euros pour Orange en Juillet 2021).

Au total, grâce au gain exceptionnel sur les instruments dérivés, les coûts financiers sont quand même en nette baisse sur ce semestre, à 327.9 M€, contre 711.3 M€ un an avant.

alain_p · « **Réponse #209 le:** 08 août 2022 à 22:41:57 »

Vente des tours mobiles des Caraîbes au T2 2022 :

A noter que p7, Altice France rappelle qu'il a vendu ses tours mobiles aux Caraïbes pour 75 M€. Sans cette section d'actif, son résultat net n'aurait pas été non plus positif.

Citer

2.2. Outremer Tower transaction
On March 11, 2022, the Group closed the previously announced sale of its passive mobile infrastructure in the French
Caribbean territories. The proceeds from the sale amounted to €75 million

alain_p · « **Réponse #210 le:** 08 août 2022 à 23:00:01 »

Dette Altice France T2 2022 :

Je vais m'appuyer sur cette partie sur le CP du résultat, p9, qui seul présente une synthèse avec le ratio dette/EBITDA, et sur le tableau du rapport financier, p15, voir ci-dessous.

Le CP, p1, indique encore que l'objectif d'Altice est de revenir à un ratio dette nette/EBITDA de x4.5, mais il est en fait de *5.8, et en constante augmentation ces dernières années, x3.8 au T2 2019, x5.1 en 2020, x5.5 en 2021, et donc x5.8 cette fois-ci (voir graphique ci-dessous). Il faudrait une très grosse vente d'actifs, genre vente de Suddenlink à 20 milliards de dollars, pour parvenir à l'objectif de x4.5.

Citer

Unchanged leverage target of 4.5x net debt to EBITDA

Au total, la dette nette atteint 23298.8 M€, contre 22598.4 M€ un an avant, soit +700.4 M€, +3%. On voit là aussi que les gains sur les instruments dérivés, à 1250.1 M€, contre 258.6 M€ un an avant, l'amortissent bien pourtant.

alain_p · « **Réponse #211 le:** 25 août 2022 à 22:36:16 »

Citation de: chantoine le 07 août 2022 à 12:55:46

Même pas.

C'est un surprix, pas forcément justifié.

Et ensuite on passe son temps à se demander s'il ne faut pas le déprécier.

On peut très bien le considérer comme un actif fictif.

Tiens, dans le dernier rapport des "Management Discussions and analysis", publié lundi dernier, pour le Q2, il y a un passage sur le goodwill (ou écart d'acquisition donc), p4, où le le management souligne qu'ils ont 10 milliards de goodwill dans leur bilan, que cela est soumis à des tests de dépréciation, mais qu'au 30 juin 2022, ils n'ont pas eu à subir de pertes de dépréciations, qui pourraient fortement impacter le bilan.

Citer

In addition, we generally record goodwill relating to such acquisitions. As of June 30, 2022, the goodwill recorded on our balance sheet amounted to €10,420.8 million. Goodwill is subject to impairment reviews in accordance with IFRS and any impairment charge on goodwill would have a negative impact on operating profit/net operating income. For the six months ended June 30, 2022, we did not incur any impairment losses

https://alticefrance.com/sites/default/files/pdf/Altice%20France%20Holding%20-%20Q2%202022%20MD%26A.pdf

chantoine · « **Réponse #212 le:** 26 août 2022 à 07:04:40 »

Il est rare de payer un surprix et de le déprécier tout de suite. Ça démontrerait qu'on est un piètre gestionnaire. Ça s'apprécie sur le moyen / long terme.

alain_p · « **Réponse #213 le:** 26 août 2022 à 08:14:23 »

Les 10.4 milliards de goodwill ne sont pas dus évidemment qu'aux rachats de MVNO. En 2019, Altice France avait déjà 11 milliards d'euros de Goodwill, dus à toutes les acquisitions antérieures d'Altice. Voir rapport financier Altice France T4 2020, p37.

https://alticefrance.com/sites/default/files/pdf/Altice%20France%20Holding%20%26%20Altice%20France%20-%20FY%202020%20Consolidated%20Financial%20Statements.pdf

chantoine · « **Réponse #214 le:** 26 août 2022 à 10:34:59 »

C'est évident.

alain_p · « **Réponse #215 le:** 28 novembre 2022 à 21:41:07 »

Résultat net d'Altice Frabce T3 2022 :

Quelques jours après la publication de ses résultats le mardi 22 Novembre, Altice France (en fait Holding restricted group) a publié le 26 Novembre ses résultats financiers consolidés du T3 2022, pour les 9 premiers mois de l'année.

https://alticefrance.com/sites/default/files/pdf/Altice%20France%20Holding%20Restricted%20Group%20Q3%202022%20FS.pdf

C'est donc dans ce document que l'on trouve le résultat net du groupe, qui contrairement aux autres opérateurs, n'est pas publié dans le CP des résultats. Et c'est pourtant le chiffre le plus important d'une entreprise. Voir copie d'écran du tableau p2 ci-dessous.
Pour rappel, selon la convention comptable, les chiffres entre parenthèses sont des chiffres négatifs.

Le résultat net des neufs premiers mois est encore positif, comme sur les six premiers, à 294.6 M€ contre un déficit de 171.7 M€ un an avant, et c'est dû, comme au deuxième trimestre à un énorme gain sur les instruments dérivés liés à la dette, qui a encore augmenté par rapport au T2, 1013.7 M€, contre une perte de 67.5 M€ un avant. Au T2, le gain n'était encore que de 698.8 M€.

Les revenus sont supérieurs à ceux du T3 2021, à 8374.7 M€, contre 8155.1 M€ un an avant (+192.6 M€, +2.4%), grâce en particulier à l'achat de Coriolis et autres MVNO (voir détail plus loin). Mais les coûts d’achat et sous-traitance ont augmenté, à 2351.3 M€, contre 2130.5 M€ un an avant (+220.8 M€, +10.4%). Et les autres dépenses ont aussi augmenté, à 141.7 M€, contre 19.3 M€ un an avant (+122.4 €).
Ce qui fait que le résultat opérationnel (operating profit), est en fait en réduction, à 1188.7 M€, contre 1342.5 M€, soit -153.8 M€, -11%.

Du côté des intérêts de la dette, ils sont plutôt stables, à 792.4 M€, contre 798.9 M€ un an avant, la hausse récente des taux d'intérêt n'ayant pas encore impacté les emprunts d'Altice. Et on a la ligne autres dépenses financières qui est en augmentation, comme au T2, à 689.3 M€ contre 200.8 M€ un an avant (+488.5 Me), et il est dit plus loin dans le rapport financier, que c'est dû comme au T2 à une dépréciation d'actifs de 355 M€ qui concerne Altice TV, qui a fait de grosses pertes dues à l'achat à un prix bien trop élevé (1100 M€ pour 3 ans), des droits du foot de la Champion's League et de la League Europa en 2017, qui avaient entrainé en 2020 un déficit de la chaine Sport, devenue Altice TV de 600 M€

C'est donc le résultat exceptionnel de 1013.7 M€ sur les.instruments dérivés, dus certainement à la hausse des taux d'intérêt aux Etats-Unis, bien avant l'Europe, ayant entrainé une baisse de l'euro face au dollar, qui explique ce gain (voir aussi plus loin dans le rapport), qui permet de compenser ces pertes par ailleurs.