Auteur Sujet: Resultats Financiers du groupe Altice par alain_p  (Lu 37732 fois)

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alain_p

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Resultats Financiers du groupe Altice par alain_p
« Réponse #228 le: 19 mars 2023 à 22:22:51 »
Résultat net Altice France Holding année 2022 :

Comme on sait, Altice France a publié ses résultats du T4 et donc de l'année entière 2022 mardi dernier. Le lendemain, il a sorti ses "Consolidated Financial Statements", où figure le résultat net, qui n'est jamais dans le CP.
https://alticefrance.com/investors-view?category=141

Normalement, il publie aussi un document "Management Discussions and Analysis", mais qui lui n'est pas encore sorti, et contient en général les mêmes chiffres que le premier. Pour rappel, les chiffres entre parenthèse sont négatifs par convention comptable.

A la suite de son résultat du T3, où il avait fait état de gains exceptionnels, de plus de 1 milliard d'euros, sur les instruments dérivés (couverture de sa dette, suite aux augmentations de taux et à l'augmentation du dollar jusqu'en Septembre), on pouvait s'attendre à ce que le résultat annuel en profite aussi, et c'est bien le cas, avec un résultat net de 250 millions d'euros, contre une perte de 540.9 M€ en 2021, voir ci-dessous.

Le gain sur les instruments dérivés est bien là, 1157 M€, contre -61 M€ en 2021, soit +1218 M€ en un an.
Mais on note aussi un peu plus bas que les autres dépenses financières ont beaucoup augmenté, à 1010.4 M€, contre 309.2 M€ en 2021, soit -701.2 M€. Au bilan, les coûts financiers ont quand même baissé, à 847.7 M€, contre 1510 M€ en 2021 (-662.3 Me). Je n'ai pas trouvé dans ces comptes consolidés de détails sur l'origine de cette forte augmentation, comme on peut en trouver pour d'autres chiffres, donc difficile de savoir si ces dépenses financières sont exceptionnelles ou pourraient se poursuivre en 2023. En tout cas, le gain sur les instruments dérivés devrait beaucoup baisser, maintenant que l'euro a bien remonté face au dollar, et que les taux d'intérêt se stabilisent à un niveau élevé.

Par ailleurs, ce qui explique aussi une partie du résultat net, le résultat opérationnel (operating profit), est lui aussi en grosse augmentation, à 1586.4 M€, contre 825.1 M€, +761 M€. Cela est du à la ligne du dessus, où l'on voit que les autres dépenses ont beaucoup diminué, à -193.8 M€, contre -974.2 M€ un an avant. La note 6.2 explique que ces autres dépenses aveint été plombées en particulier par la sortie du bilan de la TowerCo Hivory, revendue à Cellnex (-1069.4 M€ au bilan), contre un gain en capital de 209 M€ dû à cette cession.

Le paiement des intérêts liés à la dette augmente lui d'une cinquantaine de millions d'euros, à 1085.9 M€, contre 1037.1 M€. Cela risque de ne pas être fini, car comme on l'a vu au post précédent, Altice a négocié la prolongation de prêts qui arrivaient à échéance en 2025, à Août 2028, pour un montant de 5.9 milliards d'euros, contre une forte augmentation des taux, avec une partie variable, qui donnerait un taux actuellement de ~10%, alors qu'Altice se finançait à ~5% auparavant. Le surcoût des intérêts avait donc été estimé à ~100 M€ par Bloomberg. Les prochaines renégociations d'emprunt ont toutes les chances de voir aussi les taux monter, vu que la BCE continue d'augmenter ses taux.

En ce qui concerne les revenus, première ligne, on voit qu'ils sont en augmentation de ~200 M€, probablement suite à l'acquisition de plusieurs MVNO et de Coriolis (lui aussi présent sur le fixe). Les revenus devraient aussi être en augmentation en 2023, s'il n'y a pas de départs, suite aux augmentations des forfaits de 0.69 et 0.99 €.

alain_p

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« Réponse #229 le: 19 mars 2023 à 22:28:17 »
Fonds propres (Equity) Altice France 2022 :

Les fonds propres (Equity) sont toujours très négatifs, à -5039.2 M€, mais en légère augmentation de ~210 M€ par rapport à 2021. Il n'y a pas eu de dividendes versés en 2022.

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« Réponse #230 le: 19 mars 2023 à 22:52:45 »
Revenus selon activités Altice France 2022 :

On a un tableau p26, qui détaille les revenus selon le type d'activités. On voit que le résidentiel fixe est en baisse (-38.1 M€), tandis que les revenus résidentiel mobile (donc les particuliers), augmentent (+184.6 M€, +5%), très certainement suite à l'acquisition des MVNO.
Les activités Business (Entreprises), sont pratiquement stables. Donc au final, ces revenus telecom augmentent de ~150 M€. Avec les ventes d'équipement et les revenus media, qui sont aussi en augmentation, on arrive au total à +200 M€.

Il y aussi sur cette même page un tableau curieux, déjà vu, qui semble chiffrer les revenus supplémentaires attendus suite à des engagements (auprès des créanciers ?), et non encore réalisés. Si c'est bien le cas, faire près de 1.5 milliard d'euros supplémentaires de revenus en 2023 apparait compliqué.

alain_p

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« Réponse #231 le: 20 mars 2023 à 22:39:02 »
Marge brute (Adjusted EBITDA, avant paiement des intérêts et taxes) Altice France 2022 :

La marge brute, p24, est en baisse de 184 M€, à 4.101 M€, contre 4282.5 M€ en 2021, en particulier à cause des coûts de location (rental expenses), qui ont dépassé le milliard d'euros, à 1052.8 M€, contre 865.6 M€ en 2021). On pouvait s'y attendre au vu des trimestres précédents. Altice France a vendu ses infrastructures, comme les relais mobiles, à CellNext, mas après, il faut les louer. De même, le nombre des abonnés sur le câble diminue pendant que celui sur le FTTH augmente, et il faut louer les lignes FTTH (même quand XP Fibre est OI).

Par contre le résultat opérationnel (Operating Profit)  augmente, grâce à une forte baisse des autres dépenses (on a vu pourquoi, c'est expliqué dans la note, en particulier sortie Hivory du b1586 dans le bilan en 2021 en particulier. Il est donc à 1586.4 M€, contre 855.1 M€, +731.3 ME.

alain_p

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« Réponse #232 le: 23 mars 2023 à 22:26:36 »
Investissements (CAPEX) Altice France 2022 :

Les dépenses d'investissement (1ere ligne du tableau ci-dessous, CAPEX accrued)  ont baissé en 2022 par rapport à l'année exceptionnelle 2021, à 2387.2 M€, contre 2911.5 M€ (-524.3 M€, -18%). Elles retrouvent le niveau des années précédentes (voir graphe), ~2300 M€.
Du côté de la seconde ligne, working capital (fonds de roulement), on a une augmentation, de 75 M€, et on note un paiement de 121.1 M€ pour le paiement des licences 5G.
Au total, les dépenses d'investissement sont quand même en baisse de 450 M€, à 2488.1 Me, contre 2935.9 M€ en 2021.

Et cela donc, malgré le déploiement du réseau 5G en particulier.

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« Réponse #233 le: 23 mars 2023 à 22:36:48 »
Flux de trésorerie (Operating Free Cash Flow) Altice France 2022 :


Au total, les flux de trésorerie qui sont égaux à la marge brute - investissements (CAPEX accrued) arrivent à être quand même à être en progression, à 1718.8 M€, contre 1373.7 M€ un an avant, +345.1 M€, +25%). Et il vaut mieux, car ce sont qui servent à payer en particulier les intérêts de la dette.

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« Réponse #234 le: 23 mars 2023 à 22:54:49 »
Autres dépenses opérationnelles Altice France 2022 :

Dans ce tableau p8, on note que les dépenses de maintenance du réseau sont en augmentation, à 772.1 M€, contre 657.4 M€, +114.7 M€, +17%. Ce qui est normal quand le réseau augmente et vieillit (et aussi peut-être vu l'état du réseau FTTH). On note aussi un petite augmentation des impôts versés, d'environ 12 millions d'euros.

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« Réponse #235 le: 25 mars 2023 à 21:51:22 »
Coûts salariaux Altice France 2022 :

Comme chaque année, Altice France publie son bilan annuel des coûts salariaux dans un tableau p26. Et comme chaque année, je suis étonné du nombre d'employés revendiqués, 39.621 ETP en moyenne sur l'année, c'est à dire bien plus qu'à SFR lui-même, où l'on doit être à ~7500 employés depuis le dernier PDV. Bien sûr il y a d'autres filiales chez Altice France (centres d'appel, ERT Technologies, BFM TV et autres radios, MVNO, Coriolis...), il y a une liste d'environ 70 filiales en annexe p56 et suivantes. Mais on se demande quand même où sont les 30.000 employés en plus (pas qu'en France d'ailleurs). XP Fibre lui-même ne compte, d'après societe.com qu'environ 200 employés (il fait appel à d'autres sous-traitants pour les déploiements). Voir le graphique ci-dessous, le nombre d'ETP aurait crû d'environ 4000 entre 2019 et 2020, puis de 3000 l'année suivante.

Au niveau des couts salariaux, ils sont eux stables à un peu plus de 1 milliard d'euros, à 1094.4 M€, contre 1065.9 M€. Après les rachats de MVNO et de Coriolis, cela semble cohérent. Cela fait un salaire brut d'environ 27600 €, donc assez bas, mais cohérent avec le montant attendu d'un salaire.

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« Réponse #236 le: 25 mars 2023 à 22:19:27 »
Coûts financiers Altice France 2022 :

Le détail des coûts financiers est donné p27. On a déjà vu qu'ils sont en force baisse, à 847.7 M€, contre 1510 M€ l'année d'avant, grâce aux gains exceptionnels sur les instruments dérivés, couverture des risques liés à la dette, qui couvrent la variation des taux d'intérêt mais aussi du rapport dollar/euro. Or jusqu'à fin Septembre, l'euro a beaucoup baissé face au dollar, car les taux d'intérêt avaient remonté plus vite aux US qu'en France. Mais au T4 l'euro a remonté.

On a toujours des paiements d'intérêt à plus de 1 milliard, qui ont augmenté de ~50 millions d'euros, à 1085.9 M€, contre 1037.1 Me en 2021, mais d'après la note, ce serait lié à la restructuration des swaps (couvertures), et pas à celle des taux d'intérêt. Comme l'extension de 5.9 milliards de prêts, d'environ 3 ans, contre une augmentation des taux d'intérêt, n'a eu lieu que fin Janvier dernier, comme déjà vu, ce n'est en effet qu'en 2022 que la hausse des taux se fera vraiment sentir, et ensuite à chaque renégociation de la dette. Les intérêts liés à la dette vont donc continuer à augmenter.

On note quand même que les autres dépenses financières ont beaucoup augmenté en 2022, à 1010.4 M€, contre 309.2 M€ en 2021, soit +700 M€. Il y a souvent une note qui précise ce que recouvrent ces autres dépenses, mais là ce n'est pas le cas.

Citer
9. Financial income
Net finance costs amount to €(847.7) million for the year ended December 31, 2022, compared to €(1,510.0) million
for the year ended December 31, 2021.

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« Réponse #237 le: 25 mars 2023 à 22:43:24 »
Dette nette Altice France 2022 :

Pour la dette nette, je vais m'appuyer également sur le communiqué de presse des résultats, qui présente le ratio dette/EBITDA, en plus du rapport financier.
Selon le tableau du rapport financier, p38, on voit que la dette nette (brute - cash), n'a évidemment toujours pas baissé, à 23.148,4 M€. contre 22.598,4 M€, soit ~550 M€ d'euros de plus, +2.4%.

Mais comme la marge brute, l'EBITDA, a un peu augmenté, grâce au rachat de Coriolis entre autre (qui a aussi été payé par emprunt, mais sur le crédit revolving, qui n'est pas compté avec la dette à long terme), le ration dette /EBITDA à 12 mois, à x5.7, contre x5.8 un an avant.

Dans le CP, Altice France affiche toujours (p1), un objectif de x4.5, mais donc on en est loin, et ce sera d'autant plus difficile dans les années à venir que les taux remontent fortement.

Citer
Mid-term financial objectives

- Mid-term: organic operating free cash flow growth of €1 billion, underpinned by revenue, EBITDA
growth and Capex reduction (excluding impacts related to XpFibre4).

- Leverage target of 4.5x net debt to EBITDA

Rq : LPM : Last Twelve Months   - L2QA : Last 2 Quarters

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« Réponse #238 le: 28 mai 2023 à 22:48:25 »
Résultat net Altice France T1 2023 :

Altice France Holding a publié ses résultats mardi dernier, le 23/05, dans un CP, sans comme d'habitude qu'y figure son résultat net.
Mais il a publié ensuite dans la soirée son rapport financier trimestriel, où il figure, voir ci-dessous :

https://alticefrance.com/sites/default/files/pdf/Altice%20France%20Holding%20-%20Q1%202023%20Consolidated%20Financial%20Statements.pdf

On voit qu'il y a ce trimestre une forte perte, à -369.1 M€, contre un bénéficen de 54.7 M€ au T1 2022. C'est en fait la première perte affichée dans un T1 depuis la séparation d'Altice France d'Altice Europe (il y en a eu sur d'autres trimestres). Pour rappel, par convention comptable, les chiffres entre parenthèses sont négatifs.

Les revenus ont pourtant légèrement augmenté (grâce en particulier à l'acquisition de MVNOs l'an dernier), de 6 millions d'euros, à 2739 M€, et la marge opérationnelle aussi, grâce à de moindres dépenses, à 336.3 M€, contre 261.9 M€ (+74.4 M€, +28.4%).

Mais tout cela est largement annulé par la hausse des coûts financiers à 773.1 M€, contre 40.4 M€ un avant, +690.7 M€ !
Alors que les instruments dérivés avaient permis de dégager 1.1 milliards d'euros en 2022, là ils sont négatifs à -179.1 M€, contre un gain de 294.2 M€ au T1 2022, une différence de -473.3 M€ !

D'autre part, les intérêts de la dette sont eux aussi en nette augmentation, à 329.4 M€ contre 263.9 M€ un avant, +65.5 M€, +25%. C'est bien sûr du à la forte augmentation des taux d'intérêt depuis un an. Sur cette tendance on serait à 1.3 milliard d'euros d’intérêts payés en fin d'année. Mais comme l'opération financière qu a conduit à rallonger certains prêts de 3 ans contre une augmentation des taux d'intérêt, a eu lieu le 31 Janvier dernier, l'impact sur le trimestre n'affecte que 2 mois sur trois, donc il sera dans les prochains trimestres plus important. Et donc on devrait être au delà des 1.3 milliards en fin d'année (en plus s'il y a d'autres opérations de rallongement du même genre).



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« Réponse #239 le: 28 mai 2023 à 23:11:01 »
Refinancement d'une partie de la dette par allongement de certains prêts au Q1 2023 :

Altice l'avait déjà annoncé dans un CP fin Janvier, mais c'est rappelé dans ce rapport financier p8, Altice France a mené une opération de refinancement de son énorme dette le 31 Janvier dernier, voir ci-dessous. Pour la première fois, à cause de la forte hausse des taux d'intérêt, il a préféré allonger certains prêts de 3 ans, contre une augmentation des taux d'intérêt, avec des taux variables, en espérant qu'ils rebaisseront prochainement. Auparavant, il préférait, quand les taux étaient en baisse historique, arrivant à être négatifs, souscrire un nouvel emprunt à un taux plus faible pour rembourser un emprunt précédent. Ce n'est plus possible maintenant, mais il fallait bien s'attendre à une remontée des taux d'intérêt anormalement bas.

Il a donc souscrit à un allongement, pour 4.3 milliards de dollars, à un taux de 5.5% au dessus du SOFR. Le SOFR est un taux de référence américain, le 'Secured Overnight Financing Rate', qui est actuellement de ~5%. Le taux d'intérêt réel est donc de 10.5% actuellement. Il a aussi souscrit à un alllognement de 1.7 milliards d'euros de prêt, à 5.5% a dessus de l'euribor. L'euribor, taux d'échange entre banques dans la zone euros, n'est plus négatif, mais à environ 3.2% en ce moment (il existe l'eurobor à 3 mois, 6 mois, 12 mois etc...). Donc le taux d'intérêt réel est de 8.7% en ce moment.

De plus, cela s'accompagne de frais payés de 66 millions d'euros, que l'on retouve dans le tableau sur la ligne au-dessus 'Net Resultat on extinguishment of financial liabilities'.

Citer
Amend and extend transaction

On January 31, 2023, the Group announced that its subsidiary Altice France had successfully refinanced 75%, or €5.9 billion (equivalent), of its 2025 and 2026 Term Loan maturities to August 2028. Additionally, Altice France raised €150 million of new money, following excess demand. Concurrently, Altice France extended its €1 billion Revolving Credit Facilities to January 2028, supported by its relationship banks. This transaction is in line with the Group’s proactive liability management efforts to optimise its capital structure. The average maturity for Altice France’s debt capital structure increases to 5.3 years, from 4.7 years previously.

The new Term Loans, due August 2028, consist of
(i) a $4.3 billion Term Loan priced at 5.50% over SOFR and
(ii) a €1.7 billion Term Loan priced at 5.50% over Euribor.

The operation was accounted for as an extinguishment and the Group recorded a loss on extinguishment of debt for an amount of €66 million (Refer to Note 5 – Finance costs).
« Modifié: 29 mai 2023 à 08:55:56 par alain_p »