Auteur Sujet: Resultats Financiers du groupe Altice par alain_p  (Lu 37703 fois)

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alain_p

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Resultats Finnaciers du groupe Altice par alain_p
« Réponse #48 le: 23 avril 2020 à 22:15:22 »
Résultat net d'Altice France :

Passons donc maintenant aux résultat consolidés d'Altice France. Je rappelle que le lien est :
(2) http://altice.net/sites/default/files/pdf/Altice%20France%20-%20Consolidated%20financial%20statements%2012-2019%20vdef.pdf

On a page 2 les revenus et le résultat net (Profit) d'Altice France. Ce résultat net est donc de 2898.3 M€ contre une perte de 476.8 M€ en 2018 (voir tableau ci-dessous). C'est donc une énorme amélioration du résultat d'Altice France, de +3375.1 M€. Comme pour sa maison mère, ce résultat est du à la ligne 'Other expenses and income' qui affiche donc un revenu de 2600.5 M€, contre une perte de de 520.1 M€ en 2018, soit une différence de 3120.6 M€ ! Ce que comprend cette ligne est précisé dans le 2eme tableau 'Operating Profit', note (c).

Et comme pour sa maison mère, cette ligne résulte de l'estimation du gain de la vente de 49.99% de SFR FTTH à 2795.9 M€, alors que la vente s'est conclue je le rappelle à 1700 M€. Cette estimation est précisée p24 :

Citer
On March 27, 2019, the Group announced the closing of the transaction with a consortium led by OMERS Infrastructure and including AXA IM - Real Assets, and Allianz Capital Partners, regarding the sale of 49.99% equity stake in SFR FTTH. The consideration received was €1.7 billion based on a €3.4 billion equity value. The total capital gain recorded for the year ended December 31, 2019, was €2,795.9 million.

Néanmoins, on peut dire que même en comptant la vente de SFR FTTH à sa vraie valeur de 1700 M€, le résultat aurait été bénéficiaire de ~1800 M€. Et sans cette vente d'actif, on aurait eu un résultat net de ~100 M€, une nette amélioration quand même par rapport à 2019.

Les revenus sont eux de 10797.8 M€, contre 10187.4 M€, soit une augmentation de 610.4 M€, due en grande partie là aussi, comme on le verra au revenus marché entreprise, et en fait aux commandes de SFR FTTH.

On remarque aussi que les coûts salariaux (Staff costs) sont en augmentation, à 1060.1 M€, contre 929.6 Me en 2018, soit une augmentation de 130.5 M€, ce qui peut paraitre étonnant alors que le plan de départ volontaire a fait partir 5000 employés chez SFR, mais on verra plus tard pourquoi.
« Modifié: 24 avril 2020 à 21:48:04 par alain_p »

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« Réponse #49 le: 23 avril 2020 à 22:29:47 »
Dividende payé :

On en vient maintenant à ce qui a fait pas mal jasé en ces temps de confinement, où le gouvernement s'est engagé à payé le chômage partiel si l'entreprise n'avait pas payé de dividendes à ses actionnaires. On sait que  SFR a mis 5000 de ses employés en chômage partiel, alors qu'Altice Europe a publié un communiqué disant que cette année il ne verserait pas de dividendes à ses actionnaires. En fait Altice Europe n'en a jamais versés ces dernières années.

Par contre, on s'aperçoit dans ces comptes consolidés qu'Altice France a versé à ses propriétaires (Altice Luxembourg, Altice Europe) pour 2371.4 M€ de dividendes en trois fois en 2019, la dernière étant le 19 Décembre dernier, pour 501 M€, après 1050 M€ le 14/08, et 820 M€ le 7/05. (voir p24). Alors qu'il n'en avait pas versé en 2018 (mais il avait un résultat négatif).

Citer
The  Shareholder’s  Meeting  of  May  7,  2019  approved  an  exceptional  dividend  distribution  at  €1.85  per  share,  for  an aggregate amount of €820 million, which was deducted from the “Additional paid-in capital” caption.

The Shareholder’s Meeting of August 14, 2019 approved an exceptional dividend distribution at €2.37 per share, for an aggregate amount of €1,050.0 million, which was deducted from the “Additional paid-in capital” caption.

The Board of December 19, 2019 approved an interim dividend distribution at €1.13 per share, for an aggregate amount of €501.4 million, which was deducted from the “Reserves” caption.

The Group did not pay dividends to its shareholders during the fiscal years 2016, 2017 and 2018.
« Modifié: 27 avril 2020 à 09:19:14 par alain_p »

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« Réponse #50 le: 23 avril 2020 à 22:59:50 »
Revenus par secteurs d'activité Altice France 2019 :

Les revenus par secteur d'activité sont présentés p27, voir tableau ci-dessous. On voit que les revenus du fixe ont baissé, à 2528.8 M€ en 2019, contre 2555.2 M€ en 2018, soit une baisse de 26.4 M€.
Ceux du mobile grand public ont eux augmenté, passant à 3515.4 M€ en 2019 contre 3472.4 M€ en 2018, soit une hausse de 43 M€, qui n'est pas si importante si on se rappelle le nombre d'abonnés mobile que SFR a rapporté avoir gagné en 2019, 652k, voir KPIs p72 de (1)..

Ce qui a vraiment augmenté, ce sont les revenus du secteur Entreprises, qui sont passés à 3377.3 M€ en 2019 contre 2808 M€ en 2018, soit une augmentation de 569.3 M€. Comme l'explique la note (c), et comme on l'a vu sur le bilan d'Altice Europe, c'est en grande partie dû à la construction du réseau FTTH pour SFR FTTH.

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« Réponse #51 le: 24 avril 2020 à 21:59:04 »
Investissements :

Un tableau p28 fait le bilan des dépenses d'investissement (CAPEX, Capital Expenditures). On voit qu'ils sont en baisse, à 2265.6 M€ en 2019, contre 2373.2 M€ en 2018, soit 107.6 M€ en moins, malgré les déclarations selon lesquelles ce sont la hausse des investissements dans la fibre et la 4G qui justifient la hausse de certains abonnements.

Rien n'est précisé à ce sujet, mais on peut peut-être y voir là aussi l'effet de SFR FTTH, où ce qui aurait du être un investissement pour le déploiement de la fibre, devient un gain grâce aux commandes de SFR FTTH
« Modifié: 25 avril 2020 à 19:28:07 par alain_p »

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« Réponse #52 le: 24 avril 2020 à 22:17:53 »
Autres dépenses opérationnelles Altice France 2019 :

Un tableau toujours p28 récapitule les autres dépenses opérationnelles dont la maintenance du réseau. On voit que le coût de cette dernière, 689.3 M€ en 2019, contre 686.2 M€, soit ~3 M€ de plus, est pratiquement constant malgré le déploiement du réseau, notamment fibre (et dans une moindre mesure 4G et autre). Il aurait du logiquement augmenter plus que cela, et donc cela ne justifie pas l'augmentation des prix de gros, dont Altice France a dit qu'il résultait en partie de la dégradations des PMZs, entrainant une hausse des coûts de maintenance. Mais là aussi, il faut voir quel est l'effet de SFR FTTH, à qui appartient maintenant le réseau fibre en ZMD.

On remarque aussi que les coûts de services aux abonnés ont baissé de ~124 M€ , à 301.5 M€en 2019, contre 424.7 M€ en 2018.

Les frais généraux et administratifs sont eux aussi en baisse de ~100 M€, à 226.1 Me, contre 328 M€ en 2018.

Par contre, les impôts payés ont augmenté de ~20 M€, à 248.3 M€ en 2018. en 2019, contre 228.6 M€, ce qui n'est pas énorme vu le bond du résultat net en 2019.

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« Réponse #53 le: 24 avril 2020 à 22:33:22 »
Coûts salariaux et nombre employés Altice France 2019 :

Toujours p28, un tableau détaille les coûts salariaux du groupe. D'abord, comme l'an dernier, et alors qu'Altice France a fait partir 5000 employés SFR en 2017/2018, et que l'on avait eu la surprise de constater que le nombre d'équivalents ETP était passé à ~21000 contre ~16000 l'année d'avant, on constate que cette année encore, le nombre d'employés du groupe a augmenté d'un nombre assez considérable, passant à 32500 en 2019.

La note en dessous du tableau indique que c'est dû aux filiales ATSF et ACS (Altice Technical Service France et Altice Consumer Service), et FOT, les fliliales Outre mer, que je croyais déjà comptées l'an dernier...

Par contre, le coût salarial total est passé de 929.6 M€ en 2018 à 1060.1 M€ en 2019, et si l'on fait le calcul (masse salariale/nbre ETPs/12), on voit que le coût salarial mensuel moyen par employé a diminué, passant de 3560 €/mois en 2018, à 2718 €/mois en 2019, tout compris,  soit -24%. Les nouveaux employés ne doivent pas avoir un salaire très élevé...
« Modifié: 25 avril 2020 à 19:29:49 par alain_p »

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« Réponse #54 le: 24 avril 2020 à 22:48:15 »
Coûts financiers Altice France 2019 :

Un tableau p29 détaille les coûts financiers supportés par Altice France en 2019. Comme pour la maison mère, ils n'ont pas baissé, au contraire, malgré des taux d'intérêt qui ont été au plus bas en 2019 (ce qui ne sera peut-être pas le cas en 2020).

Les intérêts liés à la dette ont un peu augmenté, à 837.4 M€ en 2019 contre 807 M€ en 2018, soit 30 M€ en plus. Mais aussi, les autres coûts financiers qui sont liés aux opérations de remboursement anticipés d'emprunt, la plupart du temps après avoir réemprunté, sont assortis de frais de remboursement anticipés. Là ils sont donc passé de 119.8 M€ en 2018 à 231.2 M€ en 2019.

Au total, les coûts financiers sont passés à 1124.2 M€ en 2019, contre 1075.3 M€ en 2018, soit ~50 M€ en plus.

Et à fin 2019, la dette nette n'avait pas baissé, à 16188.5 M€, contre 15159 M€ en 2018, voir 2eme tableau.

Mais en plus, après la fin de l'exercice, Altice France a récupéré les dettes d'Altice Luxembourg, dont l'étage a sauté, ce qui a fait monter sa dette à ~21500 M€.

Donc non, la dette n'est toujours pas en diminution, bien au contraire, malgré la vente d'actifs.
« Modifié: 25 avril 2020 à 19:30:38 par alain_p »

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« Réponse #55 le: 24 avril 2020 à 22:57:51 »
Pour rappel, dette financière groupe Altice au 24 Mars 2020, par entité :

Dans la présentation de son résultat 2019, le 24 mars dernier, Altice avait présenté un tableau récapitulant l'endettement de ses diverses entités après l'opération qui avait consisté à faire sauter l'étage intermédiaire Altice Luxembourg, Altice France ayant récupéré ses dettes, soit 5 milliards supplémentaires, la faisant monter à 21.5 milliards d'euros, fin Mars (colonne Altice France).

Un des avantages de cette opération est de rendre plus simple la remontée des dividendes jusqu'à Altice Europe, qui ne doivent plus passer par l'étage intermédiaire Altice Luxembourg.

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« Réponse #56 le: 24 avril 2020 à 23:07:25 »
Imposition Altice France 2019 :

On a vu qu'Altice France aurait du payer un impôt de 264.7 M€. Mais après avoir fait joué un crédit d'impôt (Deffered) de 432.3 M€, il est en fait bénéficiaire sur ses impôts de 167.7 M€ (voir premier tableau)

Ce qui conduit là aussi à un taux d'imposition négatif, p30 deuxième tableau, de -5.72%, contre 17.63% en 2018, malgré un résultat net largement positif. La note (a) indique que la vente de 49.99% de SFR FTTH n'a pas été taxée !
« Modifié: 25 avril 2020 à 19:33:25 par alain_p »

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« Réponse #57 le: 24 avril 2020 à 23:19:25 »
Résultats des joint ventures d'Altice France en 2019 :

p37, on a les résultats financiers des joint ventures, c'est à dire des sociétés détenues en partie par Altice France, dont SFR FTTH. On remarque que La Poste Telecom est en fait une entité possédée à environ 50% par Altice France.

Pour SFR FTTH, on voit que son premier résultat net est négatif de 51.7 M€. Avec ce qu'il doit payer chaque année aux fonds d'investissement qui en possède 49.99%, on voit que SFR FTTH n'a pas trop intérêt à ce que les prix de gros de la fibre baisse, car il s'enfoncera dans le rouge. Il n'a comme revenus que la location des lignes, alors qu'il doit investir pour le déploiement. Il peut compter aussi sur les apports publics des RIPs, ce qui est une motivation du rachat de Covage, pour 1 milliiard d'euros, fin 2019.

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« Réponse #58 le: 24 avril 2020 à 23:26:38 »
Valorisation marque SFR d'Altice France 2019 :

p32, on a un tableau détaillant la valorisation des actifs intangibles (Intangible Assets), dont la valorisation des marques. Celle SFR est donc valorisée  à 1050 M€. Je rappelle qu'Altice France voulait la faire disparaitre en 2017...

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« Réponse #59 le: 25 avril 2020 à 17:11:57 »
Calendrier emprunts obligataires Altice France 2019 :

Voici p39, le calendrier des échéances des emprunts obligataires et leurs taux, au 31/12/2019. Il n'y a plus d'échéances avant 2025, mais leur montant total a augmenté. Depuis, au premier trimestre 2020, Altice France a donc aussi repris les dettes d'Altice Luxembourg.