Investissements et cash flow opérationnel Altice France T1 2022 :

Comme on peut le voir dans le tableau ci-dessous (p10 des comptes consolidés), Les investissements (accrued CAPEX) ont diminué d'envoron 370 M€ entre le T1 2022 et celui 2021, donc -37%, à 625.8 M€, contre 999.5 M€ un avant. Le T1 2021 était le maximum du déploiement FTTH, du fait de l'échéance à fin 2020 des déploiements en zone AMII (au moins à 92%), depuis ils sont baissé.

De ce fait, le cash flow opérationnel, qui est la différence entre l'EBITDA et le CAPEX, a quand même augmenté, repassant en positif, à 279.9 M€, contre un chiffre négatif, -20.2 M€ au T1 2022.

Résultat net Altice France T2 2022 :

Altice France (Holding) a publié le 1er Août, avec quelques jours de retard sur le CP des résultats du T2, le rapport financier consolidé du 1er semestre, qui contient donc le résultat net du groupe.

https://alticefrance.com/sites/default/files/pdf/AlticeFranceHolding_Q2_2022ConsolidatedFinancialStatements.pdf

Ce rapport présente les chiffres pour l'ensemble du semestre, alors que les CP des résultats ne présentent que ceux du trimestre passé. Je vais aussi m'appuyer sur les deux CP du T2 et T1 pour compléter, on a des chiffres souvent complémentaires entre les deux (par exemple pour la dette).

https://alticefrance.com/sites/default/files/pdf/SFR%20%28alitice%20france%29%20Q2%202022%20PR.pdf
https://alticefrance.com/sites/default/files/pdf/SFR%20%28Altice%20France%29%20-%20Q1%202022%20Press%20Release.pdf

On a donc page 2 du rapport financier le tableau qui récapitule les revenus et dépenses du semestre, comparés à ceux du 1er semestre 2021. On voit que le bilan affiche un résultat net positif de 57 millions d'euros, contre une perte (rappel, d'après la convention comptable les chiffres entre parenthèses sont négatifs) de 128.9 M€.

Le profit opérationnel a pourtant baissé, à 729.5 M€, contre 878.6 M€ au S1 2021. Mais les coûts financiers ont beaucoup baissé, à 327.9 M€, contre 711.3 M€ un avant, alors que intérêts de la dette sont pratiquement les mêmes, à 533.4 M€, malgré une baisse des taux d'intérêt, dont Altice bénéficie encore (cela ne va pas durer avec la forte remontée des taux d'intérêt).

On note aussi une forte hausse des 'other financial expenses', à 556.3 M€, contre 127.1 M€. On verra plus loin dans le rapport financier que c'est lié en particulier à une dépréciation des actions d'Altice TV, la filiale "de défaisance" qui a été montée pour contenir les avoirs des droits du foot européens, qui comme on l'a vu précédemment (rapport du management de l'année 2021), avait fait auparavant de grosses pertes, jusqu'à 600 M€. Elle avait été écartée du bilan présenté chaque trimestre par la holding Altice France, mais en tant que filiale à 100%, se rappelle donc au bon souvenir. Une dépréciation de 355 M€ a été portée au bilan.

C'est donc la ligne 'Gains ou pertes sur les instruments dérivés' qui sauve la mise grâce à un gain exceptionnel de près de 700 M€ (698.8 ), contre 9.6 M€ un avant. Dans le rapport p16, Altice indique avoir réorganisé ses instruments dérivés, en ayant annulé des swaps sur les taux d'intérêt, et avec le gain réalisé, ré-organisé les swaps sur les devises. Il profite certainement de la grosse remontée des taux d'intérêt aux Etats-Unis, et de la baisse consécutive de l'euro face au dollar.

In the six months ended June 30, 2022, the Group carried out modifications to its swaps (cross-currency and interest rate swaps). The details are given below:
The following IRS were cancelled and the latent capital gain resulting from the cancellation was used to change the paying rate of a cross currency swap in order to reduce the total interest cost.
...
The following cross currency swaps were modified, with a restrike of the FX rate. The Group received €247.2 million as part of the operation.
...

Le bilan, qui aurait été encore négatif sinon, est donc sauvé par une opération financière.

On note aussi que les impôts payés par Altice France ont augmenté à 258.5 M€, contre 129.4 M€ au S1 2021.

Acquisition de Coriolis et Syma :

Page 9 du bilan financier, on a quelques précisions sur les acquisitions de Coriolis et Syma. On voit que l'acquisition de Coriolis, qui n'était quand même pas un si petit morceau que cela, a été financée en tirant 325 M€ sur les crédits revolving dont bénéficient Altice France. Ce qui n'est pas sans conséquence sur la dette. Altice France a aussi porté un gain de 450 M€ suite à ces acquisitions dans son bilan d’actifs.

2.3. Closing of the Coriolis acquisition
On May 3, 2022, the Group successfully completed the previously announced closing of the Coriolis transaction. The acquisition was funded by drawing on the available revolving credit facility for an amount of €325 million (including purchase price adjustment and excluding deferred payment). The Group recorded a preliminary goodwill of €450.5 million related to the transaction. The allocation of the goodwill will be completed within the twelve-month period as stipulated in IFRS 3. Refer to Note 3 – Change in scope.

2.4. Acquisition of Syma
In May 2022, the Group finalized the acquisition of a mobile virtual network operator, Syma. The total transaction price was €93.6 million (enterprise value). The Group paid €61.2 million at the time of closing (excluding deferred purchase price and net debt). The acquisition was funded by drawing on the revolving credit facility.

A noter que l'on a pas exactement la même version dans le CP des résultats, p2. Là on parle de 299 M€ payés en Mai, et de 115 M€ à payer en plusieurs fois d'ici 2024.

The total cash consideration consists of an upfront purchase price of €299 million and a deferred consideration of €115 million expected to be paid in several instalments by 2024. The transaction closed on May 3, 2022.

Si tu préfères "gain en valeur d'actif", "accroissement de valeur d'actifs", "survaleur"...

D'après Mazars  :

En anglais: Goodwill

Le goodwill est un écart d'acquisition positif, appelé également survaleur. Un écart d'acquisition nait de la différence entre le prix d'acquisition et la juste valeur de la société acquise. L’écart être positif (goodwill) ou négatif (badwill). Dans le cadre d'une acquisition et conformément à la norme comptable IFRS 3 révisée, le goodwill résiduel est comptabilisé comme étant une immobilisation incorporelle à durée de vie indéfinie après la reconnaissance et la réévaluation à la juste valeur de tous les autres actifs corporels et incorporels de la société acquise. La norme IFRS 3 révisée interdit l'amortissement du goodwill et rend obligatoire la conduite de tests de dépréciation (impairment tests) à chaque arrêté de comptes et à chaque constatation d'un indice de perte de valeur. Par ailleurs, la reprise des dépréciations sur le goodwill est interdite par la norme IFRS 3 révisée. Dans le cadre des travaux d'allocation du prix d'acquisition, le goodwill est ensuite affecté aux différentes unités génératrices de trésorerie (UGT).

https://www.mazars.fr/Accueil/Services/Financial-Advisory/Glossaire-Definition/G/Goodwill

Donc Altice France aurait acquis pour 415 M€, un actif qui serait estimé pouvoir donner une survaleur de 450 M€, soit 865 M€. Ce n'est pas un peu beaucoup ?

Autrement dit c'est le contraire de ton exposé initial. L'acquisition a été surpayée jusqu'à preuve du contraire et on a peut être là une survaleur qui sera dépréciée.

J'ai du mal à te suivre sur ce chemin. Cela m'étonnerait qu'Altice ait surpayé de plus du double son acquisition de Coriolis. Pour moi, la définition est claire, Altice espère tirer 450 M€ de plus de valeur que ce qu'il a payé au propriétaire de Coriolis. Par contre, il peut être très optimiste à ce sujet, et donc plus tard déprécier cet acquis.